ליגת שוקי ההון העולמית: רק לפתוח את העיניים

לפעמים כל מה שצריך זה לפתוח את העיניים ולהתבונן. היו רבים שבקשו הוכחות לגדולתה של ברצלונה ומסי. נטען כי על […]

לפעמים כל מה שצריך זה לפתוח את העיניים ולהתבונן. היו רבים שבקשו הוכחות לגדולתה של ברצלונה ומסי. נטען כי על מנת לקבע את מקומה של ברצלונה בהיסטוריה של הכדורגל, עליה לזכות במספר אליפויות אירופה. לגבי מסי נטען כי אינו מגיע למשחקים החשובים, ועל מנת להחשב לשחקן הראוי להכלל ברשימת הגדולים ביותר, עליו לזכות בגביע עולמי עם נבחרתו.

אני נהניתי מגדולתה של ברסה, ומעוצמתו של מסי גם לפני ההוכחות המספריות. גם לפני זכייתה המרשימה אתמול בוומבלי, ברסה הפגינה כדורגל אשר אני אישית לא זוכר כמותו מאז היותי ילד, עניין של שלושה עשורים וחצי לפחות. לדידי מסי הוא אחד משני שחקני הכדורגל הגדולים ביותר שלי יצא לראות. לצערי לא ראיתי את פלה בגדולתו, וגם את קרויף ראיתי בעיקר בתקצירים. אך גם לפני שמסי כבש עוד שער מכריע אתמול, ועוד לפני שהוא זכה בגביע עולמי במיד נבחרתו, הוא בהחלט שחקן ענק.

*

בשוקי ההון רבים מתעלמים לחלוטין מהמשחקים המשוחקים לפני עיניהם. אנליסטים וכלכלנים רבים מבקשים לעקוב אחר הסטטיסטיקות בלבד, ומבקשים להתעלם מהמשחק לאור תיאוריית השוקים המשוכללים. הפד האמריקאי לדוגמה משוכנע כי אין בין מחירי הנפט הנוכחיים ובין המדיניות המוניטרית שלו דבר וחצי דבר. לפי המודלים שהוא מכיר, תעשיית קרנות האינדקס אמורה להוסיף עוד שכלול לשוק, ועל כן מחירי הנפט הינם אך ורק מראה משוכללת יותר להיצע והדרישה הקיימים בשוק.

*

אני למרבה הצער, לא למדתי כלכלה באוניברסיטה, ואיני נדרש להוכחות על מנת לספק לעצמי את התמונה המצטיירת לעיני. אני בהחלט מסתפק בהתבוננות בתהליכים הקורים מול עיני, ומסתפק במספרים ככלי עזר על מנת להבין את התמונה.

*

תעשיית קרנות האינדקס (תעודות סל הנסחרות כמניות ומשקפות תנועה של מדד מסוים, בין אם הדאו ג'ונס, ובין אם מחירי נפט, זהב, או כל סחורה אחרת), השפיעה על עולם ההשקעות בצורה רחבה הרבה יותר ממה שמבינים כיום בבנק המרכזי החשוב בעולם. לשם הבנת ההשפעה, ניתן לבחון את השפעת ההרחבה המוניטרית על מחירי הנדל"ן בארצות הברית, ובין השפעתה על מחירי הנפט והמניות. על מנת לשנות את מחירי הדיור בארצות הברית, אנשים צריכים לקנות דירות. אין אפשרות לשנות את המחירים באמצעות מסחר בתעודת סל.

מחירי הנדל"ן למגורים בארצות הברית נמצאים במגמת ירידה מזה חודשים מספר. גם העליות במחירים שנרשמו עם תחילת ההתאוששות, לא היו מרשימות. כיום כמעט בכל מקום בארצות הברית, מחירי הבתים נמוכים יותר מרמתם במרץ 2009.

לעומת מחירי הנדל"ן אשר תנועתם התנתקה לחלוטין מתנועת מדדי המניות, מחירי הנפט והסחורות האחרות, הנסחרים באמצעות קרנות אינדקס, נסחרים בתאימות כמעט מלאה לתנועות מדדי המניות בארצות הברית. לצורך חיזוק התמונה, סחורות אשר אינן סחירות באמצעות תעודות סל, תנועת מחיריהן לא מפגינות תאימות לתנועת מדדי המניות.

*

הפד האמריקאי אינו רואה במידע זה כל חשיבות. על פי המודלים שלו, ההרחבה הכמותית היתה אמורה להשפיע באמצעות דחיפת השקעות החוצה לנכסי סיכון, ובאמצעות הורדת ריביות על הלוואות. אל תבלבלו לו את המוח עם אמירות כמו, ראית את מסי אתמול, הפד יאמר, הוא לקח גביע עולמי או לא.

זהו היתרון הגדול שלנו חובבי הספורט על פני חלק מהכלכלנים והאנליסטים. אנו אוהבים לראות את המשחק, ונעזרים בסטטיסטיקה על מנת להוכיח תזות מסוימות. קיימים כלכלנים רבים המסתמכים על הסטטיסטיקה כעל האמת כולה. מכאן התואר שזכתה בו ברסה אתמול אכן מבסס את תחושתי שאכן מדובר בקבוצה היסטורית. אך תחושה זו היתה קיימת גם לפני התואר. לפי הטוקבקים שקראתי, ישנם רבים אשר שותפים לגישת הפד. הם נזקקים להוכחות של מודל על מנת להתחיל לחשוב על ברסה כקבוצת ענק. לפעמים כל מה שצריך הוא לסמוך על מראה עינים.

*

תעשיית קרנות האינדקס שינתה לחלוטין את העולם ההשקעתי המוכר לנו. הפד מעלה את האינפלציה העולמית, שכן כאשר הוא דוחף כסף להשקעה במניות, הוא דוחף את אותו כסף להשקעה בסחורות באמצעות קרנות האינדקס. בצורה מעוררת גיחוך, השבוע הועמדו סוחרי נפט לדין על תרגיל שבצעו ב2008 אשר נועד להזיז את מחיר חבית הנפט בדולר אחד. המניפולטור הגדול ביותר של מחירי הנפט בעולם הוא בן ברננקי, אך האמריקאים עדין מסרבים להכיר בכך.

הסיבה שסוחרי הנפט הועמדו לדין היא פשוטה. השלטונות האמריקאיים מרגישים את חוסר שביעות הנחת של הבוחר מעליית מחירי הדלק. הבוחר האמריקאי הממוצע, לא היטיב את מצבו בשנתים האחרונות, למרות העלייה המרשימה במחירי המניות. בעלי ההון האמריקאיים בהחלט נהנו מתנועה זו, אך למרבה הצער הם מיעוט מוחלט בקרב הבוחרים.

על מנת לזכות בבחירות הבאות יש למצוא אשם "אמיתי" בעליית מחירי הדלק. מאחר וייתכן שתידרש הרחבה כמותית נוספת על מנת "להוכיח" שהמצב הכלכלי אכן השתפר, יש להתכונן למצוא אשמים בהתפרצות האנפלציונית שתגרם כתוצאה מכך. כמובן שטוב הרבה יותר להאשים "ספקולנטים" רשעים לעומת מדיניות כלכלית של המוסדות.

השאלה הגדולה היא האם תרגיל זה יצליח כמו התרגיל שהממשל עשה לטויוטה לפני שנה וחצי. לאלה שלא מודעים לתרגיל, הממשל מיד עם השתלטותו על ג'נרל מוטורס, מצא פגמים כבדים בדוושת הבלם של מכוניות טויוטה. התלונות על פגמים אלה היו נפוצות גם לפני הקריסה הכלכלית, וכן התלונה היתה גם על מכוניות אמריקאיות. אולם, בדרך פלא מיד לאחר המשבר הכלכלי, פתאום טויוטה היתה האשמה היחידה. עד היום לא נמצאו הוכחות שאכן הברקסים של טויוטה גרמו ולו לתאונה אחת, אך התרגיל צלח. מכירות טויוטה בארצות הברית נפגעו, ופורד וג'נרל מוטורס מתאוששים על חשבונה.

*

האם הטלת האשמה על הספקולנטים תצליח באותה מידה? מסופקני.

להבין את קיובן אחרי כל השנים
כותרות אתרי הספורט ב2022

תגובות

  • רוקו

    זו טעות שכותבים רבים ומוכשרים (בעיני עצמם במיוחד) עושים, לצערי :) אבל "למצער" זה לא "למרבה הצער" או מה שלא התכוונת לכתוב שם, אלא "לכל הפחות".

  • גיל שלי

    תודה רוקו, תוקן. אני מתאר לעצמי שאתה מוכשר רק בעיני אחרים

  • ארז (דא יונג)

    תיאוריית קונספירציה מעניינת לגבי טויוטה. מאידך, יפניות צורכות פחות דלק מאמריקאיות, בדרך כלל, לכן המדיניות של ברננקי שמביאה למחירי דלק גבוהים היא בעצם לירות לעצמם ברגל. :)

  • אביאל

    קצת קשה אחרי הכל ואני שותף לביקורת שלך כלפיי הכלכלנים שפועלים ועובדים על פי מה שנראה בעינהם אמת מדעית (והיא לא) לצאת נגד כל הנחות הבסיס והנחות העבודה של אותם כלכלנים, האמת היא כמו תמיד איפשהו באמצע.

    בכל מקרה, סתם שאלה, מה למדת אם לא כלכלה ? הבקיעות שלך בנושא גרמו לי בטור הראשון לחשוב שאתה כלכלן במאה אחוז.

  • ניר

    אתה מביא כאן כעובדה את ה"תרגיל שהממשל עשה לטויוטה", רק מתעלם מזה שטויוטה עצמה מצאה את הבעיה, דיווחה עליה לצרכנים ויזמה את החזרת המכוניות. הממשל האמריקני מצא עצמו מעורב בג'נרל מוטורס בערך חצי שנה קודם לכן, ואם אתה מאמין שלא רק שהוא עובד בשיטות כאלה, אלא עוד מסוגל להגות ולישם מזימה זדונית שכזו בששה חודשים יש לי בנין בוורלד טרייד סנטר 7 למכור לך.

    לסרב לקחת כמובן מאליו את מה שאומרים המומחים זה יפה, אבל יחד עם זה צריכה לבוא גם אותה סקפטיות לגבי עצמך.

    לגבי חובבי - ובעיקר פרשני - ספורט, הייתי אומר שהם אפילו גרועים יותר מאקדמאים במובן הזה. הגישה השגיא-כהנית של לקחת כל פעולה אקראית ולהלביש עליה תאוריות מהתחת היא בדיוק המקום שבו נופלים כל חוזי העתידות והמומחים למינם. זו בדיוק היומרנות של אנשים (בעיקר "מומחים" ועתונאים) שלא מוכנים לקבל שכמעט הכל בסופו של דבר נקבע לפי השפיץ של הנעל.

    • גיל שלי

      ניר - כוונתי היתה שהיתרון של חובבי הספורט, גם של שגיא כהן, הוא שהם טורחים לראות את המשחק, ולא עוקבים אחרי הסטטיסטיקות בלבד.

      • יריב

        גיל, פרשנים צופים במשחקים אבל נוטים בכל זאת לפרש את הסטטיסטיקה. בעיני זה בולט במיוחד בכדורסל, אבל בהחלט לא מוגבל לשם. כרגיל רנדל מונרו פוגע בול:
        http://xkcd.com/904/

        • גיל שלי

          יריב - אחלה קריקטורה. בכל מקרה, בניגוד לשגיא כהן שלפחות יושב ורואה את המשחק, אלן גרינספאן לא הסתכל על ההלוואות לנדל"ן, לא היה מעניין בעיניו למי מלווים, הוא הסתפק בתיזת השוק המשוכלל, ופיזור הסיכונים. בסוף ראינו איזה פיזור היה, הוא לא הסתכל בכלל על המשחק

  • גיל שלי

    אביאל - למדתי משפטים. אני לא מבטל את כל התיאוריה הכלכלית. אני כן מטיל ספק בתיאוריית השוקים המשוכללים. לטענתי אין סיכוי אמיתי לבחור את המניה הטובה ביותר בתוך הדאו למשל, כלומר השוקים מדרגים מצוין, אבל יש לי השגות לגבי הערך. אם השוקים היו כה משוכללים, למה ההתערבות מגיעה באיסור שורטים במשבר, ואין איסור על קניית מניות בבועה? נדמה לי שיש כלכלנים רבים שמטילים ספק בתיאוריה כך שאני לא לבד. באופן עקרוני, המודלים מנבאים התנהגות רגילה, אך כמו שאין מודל שינבא את האלופה הבאה של הצ'מפיונס ליג, אין מודל שינבא במדויק את הצמיחה בישראל.

    ניר - אני מטיל ספק בהכל, גם בתזות שלי. לעניין ה"קונספירציה", קרא היטב את דברי. אכן היו בעיות, אין הוכחה שנגרמו בגינן תאונות, והן היו משותפות גם ליצרניות אחרות. לדעתי ולדעת אחרים, זה לא מקרה שטויוטה שלמה על בעיות אלה מחיר כבד. היא היתה לפני חשיפת הפרשה, חשיפה שהגיעה שנתיים לאחר שהחלו התלונות, קרובה למקום ראשון במכירת מכוניות בארצות הברית. אני מסכים שהרוב מקרי בחיים, לא רק בכדורגל, אך פה אני לא בטוח שהיתה מקריות כה גדולה כמו שאתה מתאר.

  • amit pros

    רק הבהרה קצרה,בנוגע לשווקים בארצות הברית,השווקים לא באמת משוכללים.
    לבנקים הגדולים יש יתרון עצום בזה שהם יכולים לשלם כמה מאות אלפי דולרים בחודש,ולראות את ספר הפקודות של הנאסדאק ,באטס ודיירקט אדג' בכמה מיליסקנס לפני המשקיעים הקטנים,כך שיש ליתרון לגודל יתרון עצום ולא הוגן.

  • עמית

    עמית מה הכוונה לראות את ספר הפקודות?
    פקודות של כל המשתתפים בשוק? פקודות סטופ-לוס גדולות? פקודות של המוסדיים?

    • amit pros

      שאתה שולח לפקודה לבורסה האמריקאית ,ולא משנה אם זה לנאסדאק או לניו יורק,אתה יכול לבחור בין ECNים שונים.
      כלומר-בניגוד למצב כמו ברוב הבורסאות בעולם בו יש תור אחד של היצע ותור אחד של ביקוש,בארצות הברית יש למעשה כמה תורים במקביל-יכול להיות וקורה מצב שאני אשלח פקודה במחיר של 22 דולר בECN ארקא,ואתה תשלח חצי שעה אחרי בECN אחר ותקבל את המניות לפני.
      בארץ זה לא יכול לקרות.

      הקטע היפה שמסתבר שברגע שאתה שולח פקודה לאחד הECNים יש להם זכות להשתמש במידע הזה ולמכור אותו לחברת צד שלישי.והם עושים את זה....זה כמובן זוכה לקיתונות רבות של ביקורת ולצעקות רבות,אבל בהתחשב בעובדה שהשוק הזה שווה בערך חצי מיליארד דולר ולחברות שמשלמות -כמו שאמר גיל גולדמן זאקס וכו-יש לובי אדיר בוושינגטון,כרגע עדיין לא זז בנושא שום דבר.
      בעצם זזו כמה דברים טכניים קטנים שלא ממש משנים לנו,הקהל הרחב.

  • גיל שלי

    עמית - בגלל שהם יושבים על המחשבים, הם רואים את הפקודות לפני כל האחרים. היו טענות הרבה יותר חמורות מזה כנגד גולדמן, אבל את זה כולם יודעים

    • amit pros

      גיל,אתה צודק לחלוטין,אני לא חושב שהיה אי פעם בהיטוריה של כדור הארץ גוף ציני כל כך כמו גולדמן .....

Comments are closed.