ליגת שוקי ההון: "דה באזר" שומר על החסכונות שלכם

לכל קוראי. כאשר טחנתי לכם את המח על סוף ההרחבה הכמותית ותוצאותיה, ליום הזה התכוונתי. אכן שוק גדול, כאשר מפסיקים […]

לכל קוראי. כאשר טחנתי לכם את המח על סוף ההרחבה הכמותית ותוצאותיה, ליום הזה התכוונתי. אכן שוק גדול, כאשר מפסיקים לכוון את לוח התוצאות כלפי מעלה, השעון מתחיל לשקף את הכלכלה האמיתית. מומחי שוקי ההון ברחבי העולם היו בטוחים שלאחר שתקרת החוב הועלתה, השוקים יקפצו כלפי מעלה. אך דבר אחד לא נלקח בחשבון, הסטרואידים של ברננקי נמצאים בשביתה.

*

אני לא מתמצא במיוחד באתרי הכספים בעברית. אני לא יודע כמה אנשים טחנו את הנקודה של ההשפעה המלאכותית של מדיניות ברננקי על שוקי ההון העולמיים. אך דבר אחד בטוח, כל המומחים שטוענים שעכשיו הזמן לקנות, כאשר יש דם ברחובות, לא מתכוונים להועיל לכם. הם חושבים בראש ובראשונה איך להציל את עצמם.

ההסתכלות על הקורה בשוק דרך הפריזמה של המספרים, במקום דרך הפריזמה של התהליך, משבשת את דעתם של מומחי ההון בעולם.  היועצים הכלכליים של הנשיא אובמה, אשר טוענים שארצות הברית לא תכנס למיתון חדש, צודקים. אכן ארצות הברית לא תכנס למיתון חדש, היא נמצאית באותו מיתון שהתחיל ב2008. מעניין שלקראת אליפות העולם בשחייה שנערכה בשבוע שעבר, לא היה מומחה אחד שצפה ל43 שיאי עולם, כפי שהיה באולימפיאדת החליפות.

עם זאת, כאשר מדובר בסוף עידן חליפות השחייה בוול סטריט, אף אחד לא "צפה" את הירידות החדות בהישגים. כאשר מדובר בשוקי ההון, האינטרס של מנהלי הכספים, ודרכם לבטאונים שלהם באתרי הכלכלה ברחבי העולם, הוא להרדים את הציבור בפני הסכנות הטמונות בשוק. מי שקרא את הפוסטים שלי יודע, שבסוף יוני הוסרו חליפות השחייה. זה היה רק עניין של זמן שהתוצאות יקבלו ביטוי גם בלוח הגדול של הדאו.

*

כאשר אני משחית את זמנכם כתושבי ישראל בסיפורים על המדיניות העקומה של ברננקי בארצות הברית, זה לא משום שמשעמם לי. למדיניות זו, בדיוק כמו למדיניות האשראי בסין, ישנה השפעה גדולה על המתרחש בכלכלת ארצנו. לדוגמה, מחירי חבית נפט צנחו היום ביותר מחמישה אחוז. הסטרואידים של ברננקי השפיעו על מחירי הנפט בצורה חדה, ודרכה על האינפלציה העולמית. כך עלו המחירים בצורה חדה ביותר גם בישראל.

*

ברננקי חושב שהאיום הגדול ביותר על כלכלת ארצות הברית הוא הדפלציה. למי שלא מעודכן במונחים הכלכליים, דפלציה זה מצב הפוך לאינפלציה. המחירים יורדים. יש לי שאלת תם. כאשר המשכורת שלי לא עולה, איך זה מפריע לי שהמחירים של המוצרים שאני צורך, יורדים? זה כמובן מפריע לאנשים שצורכים דרך אשראי, שכן הדרך לשחוק את ההלוואות היא דרך האינפלציה. אך בארצנו הקטנה, האנשים שמקבלים אשראי, והאנשים שמקבלים משכורות אינם בהכרח חברים באותה קבוצה. דרך אגב, כך גם בארצות הברית.

מעתה אמרו, האינפלציה היא האוייבת הגדולה של בעלי ההון, לא דווקא של השכירים.

*

עכשיו יתחילו הלחצים הגדולים על ברננקי להתחיל בתכנית הרחבה כמותית שלוש. גולדמן ציינו כבר שתכנית זו הכרחית. ביל גרוס מבין את הנחיצות של התכנית. "ההצלחה" הגדולה של התכנית השנייה היתה בהעלאת מחירי הנכסים והסחורות, לא בהתנעת הכלכלה. הלחץ על אזרחי העולם שנגרם כתוצאה מהתכנית הקודמת מקבל את ביטוי גם בשדרות רוטשילד בתל אביב. אך אין בכך כדי למנוע תכנית נוספת.

*

זהו פשע לא לנצל משבר. המשבר של 2008 היווה הזדמנות נהדרת לאזן את כלכלת העולם מחדש. ב2008 האמריקאים יכלו ללחוץ את הסינים לחזק את המטבע שלהם, ואת הגרמנים לצרוך קצת אשראי. כיום לאמריקאים אין שום מעמד כדי ללחוץ מישהו. מסתבר שגם וורן באפט וביל גרוס יכולים לטעות. אני עדין לא מצליח למצוא הבדלים משמעותיים בין התהליך שעוברת כלכלת ארצות הברית, ובין התהליך שיפן נמצאית בו מאז שנת 1990. אולי כדאי במקום לעצום את העינים, לחשוב כיצד אפשר לגרום פחות סבל לאנשים בארצות הברית אשר אינם עובדים בבנקים הגדולים.

איווניר וקופלין - סיבות לאופטימיות
ליגת שוקי ההון: דירוג (וזה הזמן לצעדים קטנים ומדודים)

תגובות

  • מנחם לס

    דאו נפל ביותר מ-500 נק'. לשמחתי יצאתי מהרוב לפני יומיים כשכתבתי לך, אבל עם 401K אין הרבה ברירות אם אתה לא רוצה להוציא את כל הכסף ולשלם 30% מס הכנסה. בצורה שאני חולב את ה-401K לאט לאט, אני כמעט לא משלם מס הכנסה. אז ההחלטה לא קלה. בינתיים שמתי במקום בטוח במאני מרקט.

  • גיל שלי

    מאוד שמח לשמוע. תאמין לי, כמי שמבין בספורט אתה מבין גם בכלכלה הרבה יותר מהראשים המדברים בcnbc

  • מנחם לס

    גיל, לפני כמה דקות אמר מישהו ב-CNBC (פתוח כל היום) משהו על משהו, ואז הוא אמר: "אנחנו (ארה"ב) עדיין הכלכלה החזקה בעולם, וזה יישאר כך כל זמן שהעולם ירצה שהדולאר יישאר המטבע הרצוי העובר לסוחר" (משהו כזה).

    א. מה עושה את ארה"ב ,הכלכלה החזקה בעולם"

    ב. מה זה משנה אם הדולאר, או היורו, או היין, הוא המטבע מס' 1 בעולם?

  • גיל שלי

    הוא צודק שחשוב מאוד לארצות הברית שהדולר זה המטבע שמשמש למסחר עולמי. אמריקה עדין הכלכלה הגדולה בעולם. לכל זה אין קשר למה שמתרחש עכשיו בכלכלה האמריקאית. רק לשם הסבר, אם הדולר לא היה משמש כמטבע החשוב בעולם, הסינים לא היו מחנים את העודפים שלהם באמריקה, והאמריקאים לא היו יכולים ללוות כל כך הרבה

  • אריאל

    אני צריך לומר משהו על כל העסק - זה רק נדמה לי או שבין כל הדברים שאתה מדבר עליהם לבין המציאות הכלכלית אין קשר אמיתי? כלומר, כל עולם ההון הזה - מניות, אגרות חוב, בורסה עולה ויורדת, מחירי הזהב יורדים ועולים - זה הכל דברים ששוק ההון מתעסק בהם אבל לא חייב להיות קשר אמיתי בינם לבין העולם שבו אני חי.
    כן, ברור שירידה בשוק ההון משפיעה על הפנסיה שלי אבל למה לעזאזל צריך להיות קשר כל כך הדוק בין מה שקורה בשוק ההון לבין אינפלציה, למשל?
    אני רואה את זה בחברה שבה אני עובד, חברה אמריקאית גדולה, שבה נעשים צעדים שלא קשורים בכלל לביצועים האמיתיים של החברה אלא לביצועים שלה בשוק ההון. כלומר, החברה יכולה להרוויח 40 מיליארד דולר בשנה אבל המניה שלה תרד (בגלל שיקולים של משקיעים שלא קשורים בכלל לביצועים של החברה) ואז יינקטו כל מיני צעדים שהיחידים שירוויחו מהם אלו בעלי המניות, שמחיר המניה יעלה.

    אותו דבר בעולם הגדול. הנגידים עושים צעדים לא כדי למנוע בעיות כלכליות "אמיתיות" אלא כדי למנוע ממניות לרדת ואז כן פוגעים בכלכלה "האמיתית" - מעלים את האינפלציה, למשל. יש משהו במה שאני אומר או שאני מפנטז?

  • גיל שלי

    אריאל - תפסת את העניין. הברכות מגיעות לברננקי שניתק את לוח התוצאות מהמשחק

    • אריאל

      באסה. ושכיר מסכן כמוני שהפנסיה שלו יושבת בידיים של כל מיני מוסדיים אין לו שום שליטה על שום דבר, הא? ידעתי שהייתי צריך למכור את האופציות שלי כשהמניות היו קצת גבוהות..

  • ניר

    ידעתי שתצא בפוסט בהול, ולא התאכזבתי :)

    קבל משהו שראיתי היום, אולי יעניין:
    http://sociology.ucsc.edu/whorulesamerica/power/investment_manager.html

    • גיל שלי

      ניר - קראתי את הקישור. אני לא מתרשם מהמסכנות של אלו שמרוויחים 300 ולא גומרים את החודש בגלל מיסים. הפשע הגדול הוא לא במס הכנסה באמריקה, אלא בפטור ממס על דיבידנדים. הוא משרת ציבור מאוד מסוים, מאפשר אי תשלום מס לשכבה שמרוויחה כדי לפרנס צי של משרתים, מכוניות, בתים ועוד, ובסוף מקצצים את השירותים הסוציאליים שגם כך נמצאים בתחתית המדרגה בארצות הברית.

      • ניר

        כנראה שלא קראת הכל. הוא מדבר על האחוזון העליון של המשתכרים בארה"ב, והקטע שאתה מתייחס אליו קצר יחסית ומסביר שבעצם מדובר בחצי-אחוז, כיוון שלמי שנמצא בחצי הנמוך יש כסף אבל לא ממש כח אמיתי.

        משם הוא מתחיל לדון בחצי-אחוז העליון, ומסביר כיצד כל מי שנמצא שם בהגדרה התעשר דרך שוק הפיננסים וכיצד הם דואגים בחקיקה להגן על האינטרסים שלהם (לדוגמה במסים נמוכים משמעותית וכו'). לא משהו שיחדש לך הרבה, אבל יכול לעניין קוראים כאן.

        • גיל שלי

          צודק, התייאשתי מוקדם מדי. דרך אגב, בדיוק מה שקורה בישראל.

          • ניר

            בוודאי, בכל העולם. הוא גם מזכיר את העובדה שההון של החצי-אחוז העליון הוא היום גם הרבה יותר נייד גלובלית מאי פעם, ושחצי מה S&P 500 רשומות בכל מיני מקלטי מס מחוץ לארה"ב. יש מעמד חדש של אזרחי-עולם, שלא היה קיים בצורה כזו לפני 20 שנה.

  • Cabrio

    גיל, מדוע אינפלציה שוחקת את ההלוואות?

    • IDO

      אם לוויתה מאה שקל, אבל האינפלציה הורידה את הערך של מאה שקל לתשעים שקל, מי שהלווה לך הפסיד 10 שקל.

      תוסיף כמה אפסים ותשנה לדולרים ותבין למה האמריקאים מעדיפים אינפלציה (הם חייבים לסינים והסעודיים)

  • אלעד אחד

    גיל, תודה כרגיל.
    תמיד מסביר באופן חסר פניות תהליכים גלובלים להדיוטות מקומיים כמוני..
    באילו כלים ניתן (אם בכלל) להעביר יותר משקל לעבודה ולייצור ע"ח ההון? איך ניתן לנתק את שוק ההון משוק עבודה? לא ניתן, מן הסתם.
    אז מה אפשר לעשות כדי למנוע מצב כמו החברה שאריאל עובד בה למשל, שעדיין מרוויחה תפעולית, אבל הערך שלה יורד?

    • ויינר

      במקרה אני מתעניין קצת במניה של החברה בה עובד אריאל, והבעיה שלה היא שבשוק ההון האמריקאי לא בהכרח חשוב הרווח התפעולי כיום, אלא הרווח התפעולי בעתיד.
      כלומר, את הרווח התפעולי כיום המשקיעים חזו (או ידעו) כבר לפני כמה וכמה חודשים. מה שהם מנסים כיום לראות זה מה יהיה בעתיד - ולכן חברה כמו אפל שווה פי 3 מאינטל - למרות שהיא לא בהכרח מרוויחה יותר. היא פשוט מספקת שיעורי צמיחה עצומים, ומפגינה חזון ברור שאינטל לא בדיוק מספקת.
      אינטל במידה מסוימת פספסה מהפכות שלמות שקרו בשנים האחרונות, כמו הסמארטפונים והטאבלטים. בסוף היא נעה לעברן, אבל באיטיות של ספינה גדולה.

      זה אגב מה שמבדיל את המשקיעים בוול סטריט מן המשקיעים בישראל - בישראל מספיק להכות את התחזיות ואתה עף למעלה. בארה"ב אתה צריך להביא משהו אדיר, משהו שיעיף אותם. השוק הרבה פחות סלחני.וניתן לראות את זה במידה רבה במניות דואליות כאשר במסחר בישראל החברה עולה, ואז מתחיל המסחר בוול סטריט והיא מתהפכת.

      • גיל שלי

        ויינר - הרשה לי לחלוק עליך. אנשים יודעים לחזות, כאשר מדובר במהלך עסקים רגיל. כאשר מדובר בתקופה מיוחדת, כל התחזיות נזרקות לפח. נדמה לי שאנחנו בתקופה מאוד מיוחדת

        • ויינר

          מסכים לחלוטין, אבל התייחסתי לאינטל במהלך כל העשור האחרון. היא מסתובבת כבר 7-8 שנים בסביבות ה-20 דולר, כל פעם עוקפת את התחזיות ומציגה רווחים מרשימים, ובכל זאת מדשדשת. כי בכל זאת המשקיעים מחפשים משהו שאפשר למצוא בגוגל ואפל.
          מה שכן, בתקופות אי ודאות, אפשר לסמוך על חברות כמו אינטל.

          • גיל שלי

            אז אנחנו באותו דף. היתרון של אפל זה שאת המוצרים שלה לא קונים באשראי, כמו מכוניות לדוגמה. בתקופה כזאת דווקא משום שאנשים הרוויחו הרבה במניה של אפל, הם יממשו אותה כדי לכסות הפסדים במקום אחר. אפל יכולה לצנוח במהירות. דרך אגב זה יכול לקרות גם בזהב מאותן סיבות, מה שיכה בתדהמה את משקיעי העולם

  • גיל שלי

    אלעד - אי אפשר לעשות כלום. מה שאפשר לעשות זה לדאוג פחות למרווחים של החברות, ולדאוג יותר לרווחה של העובדים. הרבה חושבים שמטרת החברה היא להפיק רווחים לבעליה. כיום מתחילה גישה חדשה בעולם לאור משברי המניות. מטרת החברה היא להפיק רווחים לבעליה, לשמור על רווחת עובדיה, ולשמור על הדברים שהופכים את החברה למה שהיא

    • אלעד אחד

      תודה, גיל.
      זה ברור, השאלה היתה האם ניתן להכתיב איזושהיא מדיניות כלכלית שתגרום (או תעודד) לזה לקרות או שגם פה מה שיקרה זה שהשוק בסופו של דבר יבין שזה כדאי לו ויתיישר עם ההנחה הזו (או שלא..)?

      • גיל שלי

        התשובה המעשית היא האפשרות השנייה.

  • ריקי רומא

    תודה גיל על פוסט מאד מעניין

    וגם מגיע חח לניר על הלינק רק חבל שאין שמה אפשרות להירשם ב RSS

    • ריקי רומא

      גיל
      אני מתעניין ללמוד יותר על השקעות אילו בלוגים או אתרים אתה ממליץ להכיר כדי להכיר את הנושא?

      • גיל שלי

        יש בצד שמאל קישורים. אני למדתי המון גם מהאקונומיסט. יש גם את barrons.com. שווה לקרוא את אמיר ארגמן בכלכליסט בימי חמישי. הבלוג של ריטהולץ.

  • ריקי רומא

    מעולה תודה על המידע
    שבת שלום

  • שודד

    אכלתי אותה, שוב!

    אבל בתכלס, מה ההבדל להיות מופסד 20% או 50% כאשר "הכל על הנייר" ?
    (בכל מקרה לא חשבתי לממש מחר)

  • גיל שלי

    שודד - השאלה היא לא כמה מופסדים או מורווחים. השאלה היא האם היית קונה היום את הניירות שאתה מחזיק. לא לפי המחיר, אלא מתוך ההנחות שלך לגבי מה שקורה. אם התשובה כן אז אל תמכור. אם התשובה היא לא, הפסדים על הנייר הופכים בסוף להפסדים גדולים יותר במציאות

  • אביאל

    גיל שלי - שאלה קטנה, האם בכלל יכולה להיות הרחבה כמותית שלישית של הבנק המרכזי אם יש בעיה של תקרת חוב ? או שאין קשר בין השניים.

    • גיל שלי

      אין קשר. הפד קונה אגרות חוב עם כסף שהוא "מדפיס" ולא זקוק לאישור של בתי הנבחרים. את צודק שאמור להיות קשר בין השניים, אך אין

Comments are closed.