ליגת שוקי ההון: בנק אוף אמריקה

בסוף השבוע שעבר עלינו לטובה היו שתי חדשות כלכליות מרעישות. הראשונה, וורן באפט קנה מניות של בנק אוף אמריקה בחמישה […]

בסוף השבוע שעבר עלינו לטובה היו שתי חדשות כלכליות מרעישות. הראשונה, וורן באפט קנה מניות של בנק אוף אמריקה בחמישה מיליארד דולר ארצות הברית. קנייה זו נעשתה כהבעת אמון בבנק לאחר שמניותיו ירדו ב40% מערכן מתחילת השנה. החדשה המרעישה השנייה היתה למעשה שאין חדש. בן ברננקי בנאומו בג'קסון הול, מקום הכנס השנתי של הכלכלנים הבכירים בעולם, לא הצהיר על צעדים חדשים, אלא הכריז פחות או יותר, אם תמשיכו להרביץ לי, אביא את האח שלי בספטמבר.

*

תחילה קצת על החדשה הראשונה ומשמעותה האמיתית. בנק אוף אמריקה הנו הבנק החשוף ביותר למשבר המשכנתאות שפוקד את אמריקה. אני מקפיד על שימוש בזמן הווה, שכן המשבר לא חלף מעולם. ב2009 הקונגרס החליט שניתן לשערך את המשכנתאות בספרים של הבנקים לפי שווי שפקידי הבנק מעריכים אותו ביד חופשית, במקום לפי שווי שוק נוכחי. מאז הבעיות פשוט מסתתרות בספרים של הבנקים, אך לא נעשה שינוי מהותי.

הידיעה על הרכישה של וורן באפט מזכירה לי ידיעה מאוגוסט 2007. חודש זה היה למעשה החודש הראשון בו העולם החל להתמודד עם המשבר הפיננסי שעמד לבוא עלינו לרעה. חודש אוגוסט 2007 צויין בירידות שערים חדות בבורסות העולם, בהתרסקות של מלווי הסאב פריים (משכנתאות אשר אף בן אדם נורמלי לא היה צריך לחשוב שהלווים שלהם אכן יחזירו את הכסף לבנק), ובתנודתיות מדהימה.

העולם כולו נרגע כאשר בנק אוף אמריקה רכש את החוטא המרכזי בפרשת הסאב פריים באמריקה הרי הוא בנק קאנטרי ווייד. כל המומחים טענו בתוקף שאם בנק אוף אמריקה קונה את הדבר הנורא ביותר, על החשיפה למשכנתאות בעשרות מיליארדי דולרים, אזי המשבר לא נורא כל כך. ואכן, מיד לאחר הרכישה הבורסות בעולם נרגעו עד לנובמבר אותה שנה. כיום בנק אוף אמריקה חשוף לנכסים הרעילים האלה, ולתביעות משפטיות, ועולה חשש לגורלו. כנראה שאפילו בנק אוף אמריקה לא הבין את גודל הברוך שנכנס אליו.

*

וורן באפט לא נחשף כמו בנק אוף אמריקה, הוא יכול להפסיד מקסימום את כל החמישה מיליארד דולר. אך המניעים שהובילו אותו לרכישה, הינם דומים למניעים שהובילו את בנק אוף אמריקה ב2007. באפט מנסה להרגיע את השוק האמריקאי, ולהודיע שהמשקיע הטוב בהיסטוריה, חושב שבנק אוף אמריקה זו מציאה. רבים בארצות הברית החלו לחשוש מתרחיש ליהמן כפול 10 עם בנק אוף אמריקה, ובאפט מנסה לשחרר את צפירת ההרגעה.

*

אני לא בטוח שהייתי מצטרף לבאפט וקונה את המניות של הבנק הכושל הזה. מנכ"ל הבנק מנסה להרגיע את כולם, שמדובר רק בשמועות זדוניות, בדיוק כמו מנכ"ל ליהמן בזמנו. כל מי שחושב שהבעיה בבנק לא אמיתית, מבסס את דעתו על ה"זכות הטבעית" הקנויה למשקיעי הנדל"ן באמריקה. ערכי הנדל"ן אמורים לעלות מדי שנה. עדין אף אחד לא מאמין שייתכן שגם באמריקה נחווה 19 שנה רצופות של ירידת מחירי נדל"ן כמו ביפן. כלומר, במידה ואנו אכן נחווה עוד מספר שנים של ירידות מחירים, שווי הבטוחה של בנק אוף אמריקה ירד, וימחוק למעשה את ההון של הבנק.

*

לבאפט כמובן יש אינטרסים רבים, והוא מנסה לנצל את שמו על מנת להרגיע את המשקיעים, ולשפר את מצב יתר נכסיו. אך יש לזכור שאותו איש הוא אדם חכם, אך לא אל. הוא קנה מניות של בנקים איריים ב2008, מניות שלמעשה נמחקו מאז. בקיצור, כמו שלא היה נכון להרגע כתוצאה מהרכישה שבנק אוף אמריקה ביצע ב2007, לא נכון לבסס את כל ההערכות הכלכליות שלנו על הרכישה הנוכחית של באפט.

*

באותו זמן, במקום אחר, בן ברננקי היה צריך לאכול כובע. הוא הרי הודיע לכולם שארצות הברית תצמח השנה בקצב מרשים, אך מה לעשות, לא כך קורה. רבים צפו שכבר עכשיו בן המזריק יחזור עם הסטרואידים כפי שעשה בנאומו בג'קסון הול לפני שנה. אולם, אף אחד לא האשים את ברננקי בחוסר שכל, האשמה אצלו היא בחוסר יושר אינטלקטואלי. ברננקי יודע שאין יותר כדורים במחסנית. לכן הוא מעדיף לשמור את הירייה האחרונה, ולהשתמש באיום שיבצע אותה בינתיים.

כמו כן מצא ברננקי את ההזדמנות להאשים את הפוליטקאים האמריקאיים בהפתעה לרעה בכלכלת ארצות הברית. לא שהם מושלמים, אך אולי הגיע הזמן שאדון ברננקי יבדוק את התוצאות האמיתיות של ההרחבות הכמותיות שלו, ולא את לוח התוצאות שהוא כוון ברוב יכולת. לא זכינו לשמוע מברננקי איזשהו חשבון נפש, וספק רב אם נזכה לכך אי פעם. בכל מקרה, לכל מי שחושב שתכנית נוספת תציל את השווקים, גם אם לא את הכלכלה, הרשו לי לפקפק בכך.

*

אחרון חביב. אתם בוודאי זוכרים את המומחים שצקצקו בלשונם בעת האסון ביפן, אך טרחו להוסיף שמדובר בהזדמנות קנייה נדירה בבורסה היפנית. ובכן, כיום ההזדמנות הנדירה נקרתה שוב. חודשים ספורים לאחר ה"הזדמנות" הקודמת, הבורסה ביפן נמצאית באותו מקום. אולי הגיע הזמן לפקפק במושג כסף "חכם" וכסף "טפש"? יש יותר ברי מזל, מאשר אנשים שבאמת יותר חכמים מאחרים

ברזיל זו כן דוגמה
תגיד לי מי הם חבריך, ואגיד לך מי אתה

תגובות

  • יניר

    המפתח לשיפור מצב הבנקים היא התאוששות בשוק הנדל"ן והמפתח לשוק הנדל"ן הוא מצב הכלכלה האמריקאית.קשה לי להאמין שהסטגנציה היפנית תתרחש בארה"ב.
    יש יותר מדי גורמים שיפגעו קשות מאירוע כזה והראשונים והמשמעותיים הם הסינים שכלכלתם תלויה בשוק האמריקאי והם כמעט היחידים שיכולים לשנות את המצב.
    אנחנו כבר רואים קניית נדל"ן מסיבית של סינים בארה"ב מצד אחד ושינוי שער המטבע הסיני כך שיתאפשר לאמריקאים לשקם את התעשיה והיצוא שלהם ובכך להקטין את האבטלה וכח הקניה העצום שלהם שוב יחזור לתלם.
    הסינים לעומת זה, יתמקדו בשוק שלהם עצמם, יאפשרו יבוא ובכך יתרמו לשיקום הכלכלה העולמית ובעקיפין לעצמם.
    מה שמדהים בעיני בתהליך הזה הוא שהאמריקאים לא תלויים בעצמם

    • גיל שלי

      אני מעדיף לא לערב אמונות והשקעות. אין לי מושג כמה שנים יהיו ירידות מחירים בנדלן האמריקאי, אבל אני מבטיח לך שגם ביפן לא חשבו שזה תהליך שייקח 19 שנה. בשנה השלישית ביפן כולם היו בטוחים שאחר כך יהיו עליות חדות, בדיוק כמו עכשיו בארצות הברית. זה שהסינים קונים נדל"ן באמריקה לא אומר שזה יעזור למחירים, השוק גדול מדי

      • יניר

        אין כאן עניין של אמונה ואין לי החזקות בנדל"ן אמריקאי.כשהיפנים נפלו זה לא היה אכפת לאיש ולא פגע בכלכלה העולמית או באינטרסים של השחקנים הגדולים בזמנו.כיום נפילה אמריקאית תפגע בכלכלה הסינית , שיש לה את היכולת, ואני מניח שגם את הרצון להקטין את הפגיעה.
        לאורך זמן, אני דווקא מאמין שהכלכלה הסינית תעבור את האמריקאית, אבל בתהליך ארוך והדרגתי.כיום נפילת האמריקאים תפיל את הסינים

        • גיל שלי

          יניר - אני מסכים איתך שההשפעה של המשבר תגיע לסין, אני רק לא בטוח שלסינים יש משהו לעשות כנגד זה. מאחר ואני לא מתעסק במה יקרה, אלא רק במה שקורה, כרגע זה נראה בדיוק כמו יפן, ועד שלא אראה סימנים אחרים, אמשיך להשקיע לפי התסריט היפני

  • עומרי

    נו בחייך, באפט משקיע בבנק אוף אמריקה בגלל 'הפוזיציה' שלו על השוק האמריקאי? איפה בדיוק בהיסטוריה המקצועית שלו אתה יכול למצוא אישוש לטענה הזו?
    בגיל 80+ הוא פתאום נזכר לשחק באש?
    בוודאי שהוא יכול לטעות ואכן טועה לפעמים. אבל את ההשקעה בבנק אוף אמריקה, כמו כל השקעה אחרת שלו, הוא בחן בדקדוק- תן לו את הקרדיט.

    • גיל שלי

      אין ספק שבחן בדקדוק את ההשקעה. הוא גם קיבל את אותם הטבות יחסיות שקיבל כאשר עשה השקעה דומה בגולדמן. מה שכן, זו לא נראית השקעה בדרך הרגילה בה נהג שנים. אני לא צריך לחזור הרבה שנים לאחור כאשר דיבר על המסתורין בדוחות הבנקים, כיום הוא מושקע בשלושה בנקים גדולים באמריקה. זה הבנק השלישי, ולא נראה שהיה משקיע בו, לולא המטרות הנוספות.

      • עומרי

        הוא מושקע בוולס פארגו לדעתי מאמצע שנות התשעים והולך עם אמריקן אקספרס, שהיא גם סוג של חברת פיננסים, דרך ארוכה עוד יותר..

        • גיל שלי

          נכון, ומאז הוסיף את גולדמן ובנק אוף אמריקה. תקרא בפיננשל טיימס של יום שבת את היסטוריית הציטוטים שלו על הבנקים, ותגיד לי שרק שיקולים רגילים עמדו אצלו כאשר קנה את בנק אוף אמריקה

          • עומרי

            הוסיף גם את בנק אוף ניו-יורק מלון.
            הפייננשל טיימס לא נותנים גישה חינמית לתכנים...
            בכל אופן, הוא שינה את דעתו גם לגבי תעשיות אחרות, כמו הטבק למשל, פעם לרעה ופעם לטובה.
            הוא גם רכש אחזקה בחברת טכנולוגיה לפני כשנתיים(Fiserv( אחרי שנים של רתיעה מפורסמת מהתחום..

  • מנחם לס

    הדבר האחרון שבאפט חשב עליו כשקנה מניות בנק אמריקה ב-5 מיליארד זה על עצמו, ועל הסיכוי לעשות עיסקה טובה. בשלב הזה של חייו, הדבר היחיד שמנחה אותו הוא לעשות משהו טוב שיעזור להתאוששות של הכלכלה האמריקאית, כדי שכך ייזכר.
    אגב, לדעתי נזקי ההוריקאן במיליארדי דולארים רבים יכול לתת דחיפה חיובית לכלכלה האמריקאית (משהו כמו מלחמת העולם ה-2, אבל כמובן באלפית קטנה בגודל).

    • גיל שלי

      מנחם - זה בדיוק מה שאמרו על האסון ביפן, לא עובד בינתים

  • אריק

    ינירץ גם לי היה קשה להאמין בסטגנציה, אבל המספרים משכנעים אותי יותר ויותר. מי יודע?

  • אריק

    צ"ל יניר. ינירץ זה לא שם גנאי...

    • יניר

      אריקץ, אין בעיה,זה בסדר

  • טל 12

    זה מזכיר מהמר שחושב אולי הפעם אני מביא את המכה.כלומר,אם ממשיכים לחזור על אותה טעות שוב ושוב... סוג של וייטנאם כלכלי

    ניו-יורק ניו-יורק,מה יהיה עם הסאבווי

  • אביאל

    אני דווקא חושב שלברננקי נפל קצת האסימון לגבי הזרקות הכסף, שהפכו את השוק למכור והעלה את מחירי הסחורות ואת הבורסות אבל רק לתקופה קצרה ורק "בכאילו" והנאום שלו בג'קסון הול הוכיח את זה.
    לגבי בנק אוף אמריקה, קשה לי מאוד לראות את הממשל נותן לו להימחק ולהפוך ללהמן השני, במיוחד לאור גלי ההדף של להמן המקורי, אני חושב שיש כאן סוג של משחק פסיכולוגי של הבנק המרכזי כלפי השוק והמשקיעים בדרך לגמילה מכסף זול ופעילות כלכלית ממשית יותר (כלומר יצירת מקומות עבודה) ופחות נתונים שמקדמים רק קבוצה מסוימת אבל משאירים את הרוב מאחור כמו שקרה עד עכשיו.

    • גיל שלי

      הלוואי שאתה צודק. בספטמבר נדע

  • איציק

    לגיל ולכל המגיבים,
    ברננקי עוסק בהצלת הכלכלה האמריקאית והעולמית. הוא פשוט נשכב על הגדר בשביל כולנו. האסון שהשאיר בוש הוא נוראי.
    הרעיון של ברננקי בהזרמת הכסף הוא בדיוק הרעיונות שהובילו את העולם לאחר מלחמה"ע ה -2 ובניגוד לרעיונות הכלכליים של אחרי מלחה"ע ה-1 שכידוע הוביו למלחה"ע ה-2.הרעינות בשפת הכלכלה הם קנסיינים - כלומר מבית מדרשו של קיינס, אבי תורת כלכלת הרווחה.
    הרעיון הוא מדיניות אנטי-מחזורית. כלומר שהשוק במיתון ובמשבר המדינה מזרימה כסף לפעילות כלכלית יצרנית ובכך מעודדת צריכה וצמיחה. כאשר המדינה בצמיחה המדינה ממתנת את הזרמת הכסף על מנת לא ליצור אינפלציה מוגזמת (אגב אינפלציה מבוקרת זה תמיד חשוב כל עוד השכר במשק עולה בהתאם כי זה מצביעה על צמיחה).
    אל אף כל המאמצים של ברננקי (בגיבוי מלא של אובאמה) זה עדיין לא מחלץ את העגלה מהבוץ כי הבוץ עמוק ולא רק בארה"ב.
    אחרי מלחה"ע ה-2 היה שיתוף פעולה לעניין זה בין ארה"ב לאירופה וכך נוצרו מדינות הרווחה עם שגשוג כלכלי וחברתי בכל מערב אירופה.
    כיום השוק האירופאי הוא שמרני ומתנהל בתפיסות כלכליות שמתאימות למאה ה-19. בגדול עדיין לא נפרדו מהתאצ'ריזם.
    דוגמא בולטת לכך היא יוון שבגלל כניסתה ליורו לא שולטת בערך הכסף שלה כי בכך שולט גוש היורו ולכן נאלצה להלוות הרבה כסף מבנקים אירופאים (בעיקר גרמניים) לשלם ריבית רצחנית ולקרוס. יוון לא ניהלה מדיניות בלתי אחראית כפי שמספרים, אלא נפלה קורבן ליורו.
    מנגד ניתן לראות כי ברננקי שולט ב $ ומוריד את גובה הריבית עליו כדי לעודד ייצור.
    זהו בגדול - נחזיק אצבעות לאמריקאים כי הם עדיין (אל אף כל הביקורת שיש לי עליהם)יותר טובים לעולם מהסינים או הרוסים...

    • טל 12

      האם לא צריך גם כיום שיתוף פעולה בסגנון שהיה אחרי מלחמת העולם השנייה. הקינסיאניזם במדניה אחת בעידן כלכלה גלובלית נראה לא סביר?

      • גיל שלי

        מסכים, אחת הבעיות הגדולות בכלכלה העולמית היא שהתיאום העולמי נגמר בסוף 2008, כאשר בחסות הסטרואידים כולם חשבו שהמשבר מאחורינו

  • גיל שלי

    איציק - תמכתי בהרחבה כמותית1 , אך זו שבאה אחריה נולדה בחטא. אם קיינסיאני אז תמרוץ ממשלתי שהיה יוצר מקומות עבודה בכךלכלה , ולא לדאוג רק לבנקאים

  • Walter Sobchak

    אכן גם תרנגול עיוור מוצא גרגר פה ושם - מנחם לס צודק.
    מהפעולה המתוארת לעיל ועד למכתב שהוא כתב לוול-סטריט ג'ורנל (או הפוסט? לא זוכר) בו הפציר בממשלה להעלות את המס על הסופר עשירים - זה מרגיש שבאפט מנסה בכל כוחו לעזור לכלכה האמריקאית / עולמית.
    ואם הבנתי נכון, זה סימן רע מאוד.

    גיל - אחלה כתבה, תענוג לקרוא.

  • amit pros

    בינתיים עוד אין הרחבה כמותית שלישית.נקווה שגם אם תהיה,היא תהיה בשיתוף האירופאים.בכל מקרה,עכשיו צריך לחכות ולראות מה אומה מתכנן לעשות בשוק הנדלן.אם הוא יצליח לעורר את העסק,זה יכול מאוד לעזור.ניחוש שלי-יהיה לו קשה,למרות שאני מבין שהסינים התחילו לקנות נדלן גם בארצות הברית.

Comments are closed.