ליגת שוקי ההון: כוכבים נופלים

  הפוסט היום מוקדש לפולסון. לא הנרי פולסון שר האוצר בזמן פריצת המשבר בספטמבר 2008, אלא לג'ון פולסון, אחד המרוויחים […]

 

הפוסט היום מוקדש לפולסון. לא הנרי פולסון שר האוצר בזמן פריצת המשבר בספטמבר 2008, אלא לג'ון פולסון, אחד המרוויחים הגדולים ביותר ממשבר הסאב פריים. ג'ון פולסון הנו הבעלים של קרן גידור שעשתה מיליארדים כתוצאה מהמורים נכונים על קריסת מוצרי המנוף של הסאב פריים. מסתבר שהוא הרכיב מוצרים ביחד עם גולדמן זקס, מוצרים אשר כללו את המשכנתאות החלשות ביותר, ומכר אותם לפתאים מהצד השני, על מנת להרוויח מהמשבר שיגיע.

*

 

בעקבות הצלחתו הפנומנלית, מר פולסון נהיה אליל בקרב המשקיעים בעולם. קיים מייל קבוע בארץ העוקב אחר ההשקעות של אותו פולסון. הקרן שלו משווקת בקרב עשירי העולם, גייסה מיליארדים נוספים. האמירה פולסון מושקע בסיטי נהייתה צידוק להשקעה בבנק האמריקאי בבעלות סעודית חלקית. בקיצור כוכבו דרך.

*

 

אותו פולסון האמין בהשלכות האינפלציוניות של מדיניות ברננקי. ההנחה שלו היתה שברננקי יצליח בפעילותו, יציל את הבנקים, ויגרום לאינפלציה בהמשך הדרך. כתוצאה מכך פולסון השקיע בבנקים, ופתח קרן הנקובה בזהב, ולא במונחי דולר אמריקאי. השנה הקרן של פולסון מופסדת כבר יותר מ40%. מסתבר שבדיוק כמו בספורט, העובדה שפולסון לקח אליפות בשנת 2008, לא מבטיחה את נצחונו ב2011. מסתבר שכמו פדרר, הנצחון שלו היה תלוי בנסיבות, וביכולות הספציפיות שלו, אשר ייתכן ואינן מתאימות לנסיבות שונות.

*

 

הנטייה האנושית היא להדביק יכולות על לאנשים שהצליחו בגדול. לדוגמה אם סטיב ג'ובס ובעל קיוסק מצליח יכתבו ספר על נהול קיוסק, הספר של גיובס יימכר יותר. מאחר ופולסון זהה את בועת הסאב פריים בהצלחה, ועשה כתוצאה ממהלכים נכונים מיליארדים, הוא בטח מבין טוב יותר מכל אחד אחר את המשבר, ולכן כדאי להצטרף אליו, ולהרוויח מחוכמתו. אנחנו נוטים להתעלם מאלמנט התזמון והרנדומליות בהצלחה של גופים ואנשים. מסתבר שאלמנטים אלה חשובים להצלחה, לא פחות מהפוטנציאל, היכולת ועוד.

*

 

בדיוק כפי שסן פרנסיסקו העדיפו את אלכס סמית'  על פני ארון רודג'רס, כך גם משקיעים גדולים עשויים לטעות בבחירותיהם. כאשר אנו מנסים להעירך ערך עתידי, הנסיבות משתנות, ואנחנו טועים פעמים רבות. היתרון הגדול של כותבי הספורט על פני כותבי הכלכלה, היא שכותבי הספורט מסתכלים גם על המשחק, לא רק על התוצאה הסופית. כותבי הכלכלה רואים תוצאות, ומנתחים את המשחק לאורן. מאחר וקיים אלמנט גדול של מזל בתוצאה, נתוח לאור התוצאה בלבד, מוביל פעמים רבות לשגיאות כבדות.

*

בדיוק כפי שההצלחה של פולסון לא היתה צריכה להכתיר אותו בתואר המשקיע הגדול בעולם, הכשלון היחסי שלו השנה, לא צריך להרחיק מעליו את כל המאמינים. הבעיה היא לא ביכולות של פולסון, אלא בנתוח המשחק שלו. פולסון הצליח בגדול בנתוח תמונה ספציפית ביותר. הוא ראה את התמחור המגוחך של מחירי מוצרי הסאב פריים, הימר במנופים גדולים על עתוי הכשלון, והצליח בגדול.

 

לעומת זאת המשחק שבו השתתף פולסון בשנה זאת היה שונה לחלוטין. פולסון לא המר על מוצר מסויים, שבו היה לו יתרון יחסי, שכן הוא זה שהרכיב את המוצרים, אלא, פולסון השתתף בתחרות עולמית של נתוח מצב המקרו. הנחת המוצא שלו היתה שברננקי ישיג את התוצאות הרצויות. המשקיעים שבחרו לעקוב אחריו, לא בדקו את היכולות שלו, אלא את הסטטיסטיקה שלו. הקרן שלו הצליחה בגדול, לכן אשקיע בה, ואאמין בכל השקעה של האיש. הדרך הנכונה לבחירות הקרן, או מנהל ההשקעות, היא לנתח את המעשים, ולבחון האם המשחק נשאר זהה. מסתבר שכתבי ספורט עשויים לבקר קבוצה גם אם נצחה 3:0, אם הקבוצה לא הפגינה משחק מרשים. כותבים כלכליים מתרשמים אך ורק מהשורה התחתונה.

*

 

בדיוק כמו שפדרר מתמודד כיום עם יריבים שונים, יריבים אשר מקשים על היכולות הספציפיות שלו, ומסוגלים לחשוף את נקודות התורפה, כך מנהלי השקעות גדולים עשויים שלא להתאים לתקופה הנוכחית. ראוי לבחון את סיכוייו של פולסון, בדיוק כמו שבוחנים את היכולת של פדרר לחזור לפסגה. השאלה היא היכולות מול הסביבה, ולא כמות ההצלחה בעבר.

*

 

האהבה שלי לספורט היא היתרון הגדול שאפשר לי לנתח נכונה את ההתפתחויות הכלכליות בעולם השנה. אני לא התרשמתי מהתוצאות, אלא בחנתי את המשחק. אני לא המרתי על התוצאות, אל ספרתי לכם מה עיני קולטות במשחק. למעשה תארתי את המתרחש על כר הדשא. למרות שהקבוצה המתגוננת הצליחה לשמור על שער נקי במחצית הראשונה, הפרצות בהגנה היו ברורות לעין. עתוני הכלכלה לעומת זאת עקבו אחר התוצאות, ולכן רק היום אתם קוראים במוספי הכלכלה, את שקראתם פה במהלך השנה. רק כשהקבוצה המתגוננת ספגה את השערים, רק אז הכותבים, הפרשנים הכלכליים, פתאום רואים שההגנה חלשה.

*

 

כאן אני מגיע למשחק של הזהב. הזהרתי שבוע שעבר, שרבים מהמשקיעים במתכות יקרות לא מכירים את המשחק הנוכחי. תעשיית תעודות הסל שנתה לחלוטין את התפקיד של הזהב בעולם. בעבר, הזהב נחשב כהשקעה האמורה לשמור על המשקיע מפני אנפלציה משתוללת, ומפני חוסר וודאות קיצונית בשוקים. כיום הזהב מהווה עוד נכס ספקולטיבי, בדיוק כמו מניות, סחורות, נפט וכדומה. לאור זאת ברור שהמשחק השתנה, אך עדין רבים מתייחסים לזהב כאילו תפקידו ההיסטורי נשמר. טעות זו עלולה לעלות ביוקר למשקיעים רבים בעולם.

 

העובדה שפולסון מנהל מיליארידם, ומפסיד הרבה השנה, משפיעה על הזהב באופן ישיר. מאחר ומר פולסון צריך לסגור פוזיציות, הוא צריך לקחת מהמקומות בהם הרוויח. המקום בו הרוויח זה בעיקר בזהב. לכן מר פולסון צריך למכור זהב, כדי להביא כסף, ולסגור הלוואות, ומינופים. זו יכולה להיות סיבה לירידות בזהב. אך הסיבה לא חשובה, מה שחשוב הוא הפניקה שמשקיעי הזהב יפגינו כאשר הנכס יתנהג בצורה שונה לחלוטין ממה שצפו. הפניקה תוביל לריצה לשער היציאה, אך השער יהיה צפוף, ועשוי להוביל לקריסה.

 

חבר'ה, תסתכלו על המשחק, לא רק על התוצאה

 

ARVE Error: id and provider shortcodes attributes are mandatory for old shortcodes. It is recommended to switch to new shortcodes that need only url

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ליגת שוקי ההון מהדורה מיוחדת: Timber (אזעקה באמצע הלילה)
יומן האליפות של הג'איינטס 3 - איזה יום נפלא

תגובות

  • ירון וינר

    חברים יקרים - אני משקיע בזהב משנת 2003. את מה שאתם רואים עכשיו ראיתי כמה וכמה פעמים לאורך הדרך. את התגובות המזלזלות שמעתי כמה וכמה פעמים לאורך השנים.
    הסתכלו על הגרפים הבאים ותחליטו בעצמיכם - http://stockcharts.com/freecharts/gallery.html?%24gold
    http://www.futuresbuzz.com/goldlt.html
    אני רוצה שיהיה ברור - אני מחכה בכליון עיניים ליום שבו אוכל לצאת מהפוזיציות ולהכריז שהשוק הבולי נגמר - זאת תהיה הרגשה נהדרת לראות את המנהיגים שלנו מתחילים להתנהג באחריות, מפסיקים להדפיס כסף כמו משוגעים ומבינים שאי אפשר לכבות שריפות עם פח בנזין. עד אז - GOT GOLD ?
    מדברים כאן על רוביני ונביאים כאלה ואחרים, אבל אני עוקב אחרי פיטר שיף וג'ים רוג'רס קרוב לעשר שנים וכל מי שמחפש השקעות לטווח ארוך כדאי שיבדוק מה יש להם להגיד.

    • גיל שלי

      ירון, אתה כנראה לא מבין אותי. אני לא מזלזל בזהב, אני רק קובע שהזהב היום הוא לא הזהב של 1930. כאשר גולדמן קבעו שהזהב מגן גם מפני אינפלציה וגם מפני דפלציה, בהסתמך על שנות ה30 במאה הקודמת, הם התעלמו מהעובדה שבאותו זמן הדולר היה צמוד לזהב.

      את רוג'רס אני מכיר מזה עשור. הוא קצת תקליט שבור. יש לו גם אינטרס, כל תעודת סל שנקנית במדד רוג'רס מעבירה קצת כסף לכיסו. הטענה העיקרית שלו היה שנהיה היום בהיפראינפלציה, ובקריסה של הדולר, ושסין תהיה המעצמה המובילה. אני די חולק על קביעות אלה, מבלי לזלזל במומחיות שלו.

  • Tal

    גיל, מה אתה חוזה שיקרה היום כשאיליי וחבורת התופסים החבולים שלו יפגשו את להקת הזאבים בסקנדארי של האיגלס??

    חוץ מזה, הטורים שלך מצויינים ומאירי עיניים.

  • ריקי רומא

    מאד מעניין
    האם יש מקבילה ישראלית לפולסון?

    • גיל שלי

      לא מכיר כזה

  • דורפן

    יש מקום אחד בו אינני מסכים להשוואה - יריביו של פדרר מתכוננים למשחק נגדו - וזה לא המצב בשוק הכלכלי.

    איפה שאני מסכים איתך הרבה יותר הוא ההבדל בין עיתונות כלכלה לעיתונות ספורט. אם אני אשב בעיתונות הספורט ואכתוב מאסות על כך שאינטר היא הקבוצה הטובה באירופה בגלל שהיא הייתה אלופה לפני שנתיים או על סיכויי האליפות של ליברפול בזכות העונה שהייתה להם ב-2009 יתייחסו אלי כאדיוט לא מעודכן. בכלכלה זה אפשרי לגמרי.

  • פאקו

    מרתק ומאיר עיניים כרגיל. נראה לי רק שאתה לא נותן מספיק קרדיט לכתבים הכלכליים (בהשוואה לעיתונות הספורט): אני מניח שחלקם מסתכלים על השורה התחתונה, אך חלקם האחר מנסה לצפות את העתיד על סמך התהליכים. היות ובמקרה של הכלכלה מדובר על הרבה יותר משתנים מאשר מספורט, מלאכתם קשה הרבה יותר, ולכן סיכויי הפגיעה (במטרה) קטנים יותר.

  • גיל שלי

    רונן - גם את פולסון למדו המתחרים, חיקו אותו ובגלל זה יותר קשה לו. זו תופעה רגילה בעולם ההשקעות, כאשר משהו מצליח אחרים הולכים אחריו, ולכן קשה לו לצאת מפוזיציות.
    טל - הגיינטס תמיד מנצחים, גם אם הזמן נגמר כשהם בפיגור
    ..

  • אריק

    כלכלנים שופטים על פי התוצאה ולפי מקרים היסטורים דומים ולכן הם לא באמת יודעים להתמודד עם ברבורים שחורים וזה נאמר בלי סוף

  • גיל שלי

    אריק, לא היה פה ברבור שחור. זה היה צהליך שקוף וצפוי. ברבור שחור זה משהו שאין שום דרף לצפות אותו

  • קסיוס קליי

    אני גם לא מסכים לעניין פדרר.

    בספורט בניגוד לכלכלה , יש עניין של כושר אישי, גיל, עומס, מנטליות, ירידת מתח.

    דיוקו באחת העונות הגדולות של טניסאי ופדרר היה מרחק פורהנד מזליקי לנצח אותו.

    אבל גם אם היה מנצח לדעתי הוא השנה פחות טוב מדיוקו זה לא אומר שבאופן כללי פדרר פחות טוב ממנו.
    הוא עולה עליו בהרבה.

    פדרר של 2007 היה גומר אותו תוך 3 מערכות ולא היה מגיע למצב של קריסה ב 5 .

    לגבי פולסון,
    לפי איך שאני רואה את הדברים, ואני רואה את זה בהבנה יחסית מועטה,
    הוא לא ידאג לסגור מינופים והלוואות, אלא ישתמש בעוד טריק כלכלי על חשבון משהו אחר, ואחריו יבוא עוד טריק.

    מצד אחד יש לו אינטרס לשמור על ערך הזהב ומצד שני זה הזמן לעשות עליו כסף.

    אז הזהב יכול לרדת זמנית אבל לאן אנשים יברחו בפעם הבאה?
    שוב לזהב...

  • ירון

    אשמח לראות קישור אחד! לבקורת חיובית על קבוצה שהפסידה 3:0 ולחילופין בקורת שלילית על קבוצה שנצחה 3:0.

    • גיל שלי

      לוונטל אתמול על סיטי שלא הרשימה שלילי. הפוסט שלי על ההפסד של מכבי בתורכיה חיובי

Comments are closed.