ליגת שוקי ההון: סין*

  קיים עוד הבדל גדול בין המשבר הפעם, ובין המשבר בשנת 2008. עד עכשיו התמקדתי בעיקר בטיפול של ברננקי במשבר […]

 

קיים עוד הבדל גדול בין המשבר הפעם, ובין המשבר בשנת 2008. עד עכשיו התמקדתי בעיקר בטיפול של ברננקי במשבר בשנת 2008. אולם, הזנחתי קצת את התפקיד החשוב של סין במשבר. סין פתחה את ברזי האשראי על מנת לאזן את הפגיעה החמורה בייצוא שלה. כתוצאה משטף האשראי במדינה, עלו ההשקעות בתשתיות, וכך עלו מחירי הסחורות, ואיתם גם ההכנסות של מדינות המתבססות על ייצוא אלומינים לדוגמה. בקיצור סין הוותה גורם מאזן קלאסי בעולם.

*

 

הבעיה מתחילה עכשיו. במידה והיו דואגים לאיזון עולמי חדש ב2008, האשראי הסיני היה זורם לצרכנים, והסינים היו מזרזים את תהליכי הסדרת הפנסיה וביטוח הבריאות במדינה. כיום הסיני הממוצע צריך לחסוך 30% ממשכורתו, שכן במידה ויחלה, או במידה ותקרה תאונה לא צפויה, כל ההוצאות יצאו מכיסו. מאחר ובעולם היו עסוקים באיפור החזיר, ובהעמדת פנים שמדובר במשבר רגיל, הסינים הזרימו במהירות רבה את האשראי. כאשר האשראי נדחף בכח, הוא מגיע למקומות הכי נוחים, כלומר למקורבים לשלטון.

*

למעשה האשראי גרם לחברות הגדולות להוסיף נדבך חדש על ייעודן. פתאום כולם נהיו קבלנים בסין. חברה מובילה בייצור משקפי שמש, נהייתה יזם נדל"ן. יצרנית מתכות גדולה, השקיעה כספים גדולים בפתוח אתרי בנייה. קבלנים גדולים נהיו גם בנקים קטנים, או בלשון העם, מלווים בשוק האפור. אלו המאפיינים הקלאסיים של שטף אשראי שנדחף במהירות ללא כל בקורת אמיתית.

 

תוצאת לוואי נוספת של הזרמת האשראי היתה מוכרת, נפוח בועת נדל"ן מטורפת. מליוני בתים עומדים ריקים בסין, אך עדין מחירי הנדל"ן עלו ועלו. עליית מחירי הנדל"ן בסין הביאו איתם תוצאה מוכרת. האזרחים הפשוטים החלו לזעוק את זעקת הנאנחים תחת העול. מאחר והממשלה הסינית רוצה שקט יותר מהכל, הם החליטו לנקוט פעולה. האשראי הקל שהזרימו הבנקים, נחנק במהירות. עכשיו מתחילים להרגיש את תוצאות הדוק החגורה בסין.

*

 

אתם זוכרים את יצרן משקפי השמש, יצרן המתכות, והקבלן. כל אלה פתאום מוצאים עצמם במצוקת מזומנים. בחודשים אלה בסין המון חברות פושטות את הרגל, חברות שהניחו שמחירי הנדל"ן ימשיכו לנסוק כלפי מעלה לנצח. כעת הם מוצאות עצמן ללא מזומנים, וללא אפשרות ללוות כסף בשוק. התוצאה היא אחת, פשיטות רגל. זה מה שקורה בסין עכשיו. אנשים כמו ג'ים צ'יינוס, ויו הנדרי, אשר הקימו קרנות גידור שתפקידן להנות מהדרדרות בסין, נהנים משנה נפלאה. עלות בטוח אגרת חוב ממשלתית סינית הוכפלה בחודש האחרון.

 

ההנחה הקיימת בשוק היום היא שהסינים חזקים מספיק כדי לפתוח מחדש את הברזים כאשר הזמנים יהיו קשים מדי. הנקודה שהשווקים מתעלמים ממנה היא, שהכלכלה דומה לצמיג. על מנת לנפח צמיג מחדש, צריך קודם לטפל בפנצ'ר. מאחר ובפעם האחרונה נפחו את הצמיג, במקום לטפל בתקר, הפנצ'ר התרחב. הפעם יהיה קשה הרבה יותר לנפח את הצמיג, שכן הצמיג קרוע. גם ממשלת סין מוגבלת. גם היא לא מסוגלת לנפח צמיג קרוע.

*

 

המשמעות היא פשוטה. הפעם הממשלה הסינית לא תוכל לפתוח את הברזים על מנת לאזן את הירידה בייצוא הסיני. אירופה נדרשת לצמצם את הלוואות המדינות, וכתוצאה מכך להדק את החגורה. בארצות הברית הכסף שהוזרם לא תפקד, ולכן החגורה מתהדקת מעצמה. ובסין אותו דבר. מכאן, העולם כולו יצטרך להתמודד עם המציאות החדשה. הסטירואידים נגמרו. יהיו הרבה פחות הום ראנס בשנת 2012. בעוד ש2011 מאוד דומה ל2008, הסיכוי ש2012 תהיה דומה ל2009 הוא קטן הרבה יותר.

 

 

ברזיל - הולנד 2010, עניין של זהות
יומן האליפות של הג'איינטס: לנסות יותר מדי

תגובות

  • אריאל

    תמיד אפשר לסמוך עליך שתדאג לנו לשביזות יום א', הא?

  • גיל שלי

    אריאל - למה, הג'איינטס ינצחו היום, אז מה לא אופטימי? חוץ מזה הפיליס והינקיס עפו, כאוהד מטס זה היה אחלה סוף שבוע. הכל טוב בקיצור

    • אריאל

      וליברפול לא הפסידה, אז בכלל אחלה סוף שבוע. נקווה שנעזור לך עם הפסד של הג'טס היום

  • יוני

    אתה משהו. אני קורא דה מרקר וגלובס יומיומית ואין מילה על שינויים בכלכלה הסינית. וזה לפני הסקת מסקנות על התהליך הגלובלי. רק לדעת באופן עדכני מה שקורה בסין. סחתין.

    • גיל שלי

      בעקבות התגובה שלך נכנסתי לדה מרקר וראיתי ידיעה מרעישה על ג'ון פולסון. מסתבר שהוא הפסיד 47% מהכסף השנה. ממש חדש. טוב שהם מעודכנים

  • ויינר

    ואחרי זה אתה טוען שאתה בסך הכל אופטימי...

  • גיל שלי

    יוני - אחת הבעיות של דה מרקר וגם גלובס זה העיסוק האובססיבי ברכילות כלכלית בישראל, וחוסר סיקור של דברים מאוד חשובים שקורים בעולם. אשמח להמשיך להאיר נקודות חשובות מדי שבוע, ותודה על המחמאות.

    ויינר - כן אני באמת אופטימי. יהיה קשה, אבל לפחות יתחילו לטפל בבעיות במקום לאפר אותן

  • אביאל

    יוסי - אני דווקא זוכר כתבה מהשבוע שעבר בגלובוס על שוק הנדל"ן הסיני ועל המשבר שהוא חווה בגלובס, כתבה שתורגמה מהFT או שהגיע מרויטרס.

  • amit pros

    ערי הרפאים בסין הן אחת התופעות הכי מדהימות שקיימות היום בעולם.
    כמו כל מיני סרטי אסונות על אדם שמוצא עצמו לבד עולם...
    ופולסון הוא דוגמא מעולה לפוסט הקודם,וללפני זה.האיש הימר נכון פעם אחת ומאז נחשב אורים ותומים.כמובן שגם אצלו הסטטיסטיקה תתיישר והוא יחטוף וזה בדיוק מה שקורה.
    הסינים בבעייה קשה,אין ספק- הם עלולים להגיע למצב שאין להם למי לייצר,ולאט לאט נתחיל לראות חזרה כל מיני מכסי מגן,כמו שהיה לפני כמה זמן עם צמיגים שכמעט גרמה לתקרית דיפלומטית בין סין לאיחוד האירופי.והמעמד הבינוני בסין לא יסכים לחזור לאכול אורז....

    נ.ב-יותר ויותר חברות דואליות שנסחרות גם ארצות הברית ועיקר הפעילות שלהן בסין מדווחות על האטה משמעותית במכירות והכנסות.

  • ירון וינר

    הפתרון היחיד לסין ולעוד מדינות מתפתחות הוא להתחיל לייצר בשביל עצמן במקום בשביל המערב. זה תהליך ארוך וקשה, אבל בסופו של דבר זה בדיוק מה שיקרה. לא מספיק שאחוז אחד מהאוכלוסיה ינהג במכוניות וישתמש בסמארט פון, אבל מה יקרה כשחמישים אחוז מהסינים יעשו זאת?

  • באבא ימים

    "אבל לפחות יתחילו לטפל בבעיות במקום לאפר אותן"

    מה זה אומר?

    שאלה נוספת - אם אני מבין נכון, הקביעה שלך היא שגם סין תכנס לתהליך דפלציוני. היות שמציעים לי כרגע לעבור לסין (אני עו"ד בפירמה אמריקאית גדולה שיש מה משרד בשנאגחאי ואני מדבר סינית) אני סקרן לדעת. אתה חושב שהמיתון שם יהיה חמור מאשר במערב?

  • גיל שלי

    באבא - קודם כל הרשה לי להביע את השתתפותי בצער על העונה של האיגלס. סין לא נכנסת לדפלציה, מקסימום הצמיחה תואט. כן תהיה שם בעיה רצינית בזמן הקרוב, אך זה קורה בכל כלכלה, מדובר במשבר רגיל במהלך צמיחה, לא כמו המצב בכלכלות המערב כרגע. בסין אין מצב של עודף הלוואות של הצרכן, וגם החוב של המדינה נמצא במצב סביר ביותר (כולל החוב של הרשויות המקומיות), כך שמבחינה כלכלית לא הייתי מהסס.

    הכוונה בלאפר את הבעיות - משנת 2008 מטפלים כל הזמן באיך הכלכלה נראית (בעיקר שוקי ההון ומחירי נכסים) במקום לטפל בחוסר האיזון הכלכלי. זה כמו להסתיר פצעים עם איפור, במקום לטפל בהם

    • amit pros

      גיל,בסין גם צמיחה של אחוז או שניים היא כמו נסיגה,הם הביאו את עצמם למצב כזה שהם צריכים 6 +אחוזי צמיחה,אחרת האינפלציה האמיתית תהרוג אותם.
      ובכל מקרה,צריך לראות מה יקרה גם בהודו,שם יש בעייה חריפה של אקדמאים.מיתון שם ויכול להיות שגם שם יתחיל ברדק

    • אבי

      אולי חוב המדינה בסין סביר אבל החובות המוניצפליים נראים כמו בור בלי תחתית.
      אי אפשר להזרים כמויות אשראי אדירות כמו שהסינים שפכו לכלכלה שלהם (כמות כסף גדולה מהכלכלה האמריקאית הגדולה ממנה פי 4!!) מבלי שיהיו השלכות קשות.

  • באבא ימים

    א. תודה - תמיד הכי חשוך לפני עלות השחר.

    ב. שוב תודה - על ההבהרה בעניין סין.

    ג. דווקא את הקטע של האיפור הבנתי. מה שלא הבנתי זה מה צריך לעשות כדי לשפר.

  • אביאל

    באבא - ממש ממש בגדול, להתחיל לייצר בארצות הברית, את העלות הנוספת לקצץ מהניהול הבכיר ומבעלי המניות וככה רוב האנשים יהיו שמחים יותר, פחות מדינה שמבוססת על צמיחה של המגזר הפיננסי (שמעשיר מעטים) ויותר חלוקה רחבה שתביא גם לצריכה גבוהה יותר של האזרח הפשוט, אבל את זה קל לכתוב ואולי אפילו בלתי אפשרי לעשות במצבה הנוכחי של ארה"ב.

  • מנחם לס

    יל, אני רוצה לדבר על משהו אחר לחלוטין. אני רוצה לדבר על יכולתך להסביר תסבוכות כלכליות. אני לא יודע אם יש לך PH.D בכלכלה, אבל אם היכולת הוורבלית שלך טובה כמו יכולתך להסביר עניינים בכתב, מקומך בביזנס סקול של הארווארד יוניברסיטי.

  • גיל שלי

    מנחם - אפילו אין לי קורס אחד בכלכלה

  • גיל שלי

    עמית - לגבי הסינים אתה צודק. לא אמרתי שלא יכאב, אמרתי שלא יתמוטט.
    באבא - לא נעים, אבל נראה לי שכמו שהאיגלס נראים עדיף שנחאי. בכל מקרה אביאל הסביר מצוין, כדי שיקרה התסריט שלו הסינים הברזילאים ההודים, צריכים להתחיל לקנות מהאמריקאים עם אשראי
    D - אכן יש לינקים בצד. MINYANVILLE פשוט מצויין כמובן FT רק ששם זה בתשלום. יש עוד לינק - realclearmarkets.com

  • שי

    גיל - כמה חוסר יציבות כלכלית יכולה להשפיע ולהביא לחוסר יציבות פוליטית בסין? בעשור האחרון צמח שם מעמד ביניים של עשרות (מאות?) מיליוני אנשים. האם הם ימשיכו לקבל את תכתיבי המפלגה בזמנים של העדוק החגורה?

  • אביאל

    גיל - אתה גורם לי להתחרט שאני לומד את זה, במיוחד אחרי שאני מקיא דם בשביל זה עם קורסים מזוויעים, לא לעניין בכלל !!

  • ניינר

    מה עם יומן האליפות של הג'איינטס?

  • old timer

    מה לכל הרוחות הסינים (ואם כבר אנחנו בעניין, גם ההודים והברזילאים) כבר יכולים לקנות מן האמריקאים שהם לא יכולים לייצר בעצמם (הרבה הרבה הרבה) יותר בזול?

    • גיל שלי

      בינתיים הרבה. מטוסים, המון תוכנה, בקיצור המון דברים שיש באמריקה וייקח זמן שיהיה בסין והודו. דרך אגב כבר התחיל תהליך של חברות אמריקאיות שמחזירות ייצור לאמריקה, כי מתחיל להיות יותר זול מאשר בסין

      • D! במולדת

        גיל תודה אני אוסיף לקריאה היומית. ואם כבר אז עוד שאלה. אם אין לך אף קורס מאיפה הידע? (מעוניין להבין קצת)

        ודרך אגב גם הגרמנים מתחילים לצרוך יותר תוצרת מקומית. המחירים בסין כבר לא לגמרי משתלמים אפילו בחלק ממוצרי האופנה.

  • גיל שלי

    D - כל הידע שלי מגיע מקריאה של האקונומיסט והפיננשל טיימס, עוד כמה מקומות. ובעיקר מזכרון של העבר וחשיבה בהגיון בריא. אני מסתכל על כלכלה בדיוק כמו שאני מסתכל על ספורט. זה נראה לי בדיוק אותו דבר

    • D! במולדת

      כן, אנחנו לומדים את זה דרך האתר.
      תודה, דרך אגב. תענוג לקרוא אותך.

  • גיל נ.

    גיל אהבתי את האנלוגיה שלך לכלכלה העולמית ולצמיג מפונצר. אגב שמעתי אנלוגיה דומה לכלכלת ארה"ב. שאנו נוסעים במכונית על דרך חתחתים וכבר נגמרו כל גלגלי הרזרווה. :)

Comments are closed.