ליגת שוקי ההון: המשותף לברלוסקוני וגרנט

  בסוף השבוע הזה, אירופה התפנתה לרגע קט מההתעסקות עם יוון, והחלה להתעסק עם הבעיה האמיתית, ברלוסקוני. אני אומר ברלוסקוני […]

 

בסוף השבוע הזה, אירופה התפנתה לרגע קט מההתעסקות עם יוון, והחלה להתעסק עם הבעיה האמיתית, ברלוסקוני. אני אומר ברלוסקוני ולא איטליה. אם נבחן את מצבה של איטליה במנותק מהמצב האירופי הנוכחי, ובמנותק משאלת המנהיגות, היינו יכולים למצוא שמצבה לא נורא כל כך.

 

נכון היחס של החוב באיטליה לתוצר הלאומי הגולמי שלה הוא יותר מ120%. כלומר איטליה חייבית לנושיה, יותר מהתוצר הלאומי הגולמי שלה. למעשה אחרי ארצות הברית ויפן, איטליה היא בעלת החוב האבסולוטי, לא היחסי, השלישי בגודלו בעולם. אך שימו לב למדינה בעלת החוב השני בגודלו בעולם, יפן.

 

יחס החוב תוצר ביפן הוא יותר מ240%, כלומר באופן יחסי יפן חבה לנושיה פי 2 ויותר מאיטליה. כמו כן החוב היפני נמצא בעלייה, לאור ההצטמקות של התוצר שלה. ועדין, אף אחד לא חושש מעתידה של יפן, וכולם מפחדים שאיטליה תקרוס בכל יום. רבים יטענו שביפן אין בעיה אמיתית, משום שהנושים של יפן הם לא זרים, אלא אזרחי יפן. אולם, אם תבדקו היטב, גם באיטליה יש עושר מספיק גדול על מנת לקנות את כל ההנפקות החדשות של אגרות החוב האיטלקיות. איך זה שהיפנים קונים את אגרות החוב היפניות ב1% אחד תשואה שנתית לעשר שנים, בעוד האיטלקים מסרבים לקנות את אגרות החוב של ממשלת איטליה בתשואה שנתית של כמעט 6.5% לעשר שנים?

*

 

כאן אנחנו מגיעים לתפקודו של ברלוסקוני. ברלוסקוני מזכיר לי בהתנהגותו מאמן כדורגל מפורסם אשר לאחרונה אימן בווסטהאם. מדובר כמובן באברהם גרנט. ישנם הרבה קווים משותפים לשניהם. שניהם נחלו הצלחות יחסיות בעברם. ושניהם בעת כשלונם הגדול, המשיכו לספר לכל מי שהיה פנוי לשמוע, שהכל בסדר, זה רק העיתונאים הרשעים, היריבים הקנאים, המצב הוא טיפ טופ. כמו שגרנט התעקש עד הירידה שווסטהאם משחקת נפלא, כך גם ברלוסקוני כיום, לדידו אין שום בעיה באיטליה. ולמעשה, בדיוק כפי שרבים סברו שהבעיה האמיתית בווסטהאם היתה גרנט, השווקים בטוחים שהבעיה האמיתית באיטליה היא ברלוסקוני.

*

 

אם סילביו ברלוסקוני יתפטר מתפקידו באיזשהוא שלב, התשואות על אגרות החוב של ממשלת איטליה יצנחו באותו יום. לאלו שלא מצויים ברזי שוקי ההון, הכוונה היא, שפתאום יימצאו קונים רבים לאגרות החוב הממשלתיות של איטליה, קונים אשר אינם מעיזים להתקרב לאגרות חוב אלה כל עוד ברלוסקוני נמצא שם. מאידך, באם ברלוסקוני יתעקש להאחז בקרנות המזבח, הוא עשוי להוביל לאותה תוצאה אליה הגיע גרנט, כלומר הובלת איטליה אל סף פשיטת רגל.

*

 

ברלוסקוני נתפס כליצן באירופה כולה. בדיוק כפי שסטרן הכריח את דולן הליצן למנות את וולש למנג'ר של הניקס, האירופים מנסים לכפות את הIMF, כיועצים של ברלוסקוני. מאחר ואין איש בעולם כולו, אפילו איטלקי, אשר סומך על ברלוסקוני כאיש שיעביר תכנית כלכלית אמיצה שתעביר את איטליה את הזמנים הקשים, האירופים מנסים לכפות על ברלוסקוני את הקרן העולמית שתכפה תכנית כלכלית על המדינה הסוררת. בדימוי זה אזרחי איטליה דומים לדולן, הם התעקשו למנות את ברלוסקוני שוב ושוב למרות כשלונותיו המהדהדים, בדיוק כפי שדולן התאהב באיזייה תומאס. ובדיוק כפי שאוהדי הניקס שמחו כאשר כפו על דולן מנג'ר אחר, כך הרבה אזרחים איטלקים ישמחו לראות מנהיג חדש.

*

 

השבוע הקרוב יהיה בסימן ברלוסקוני. באם יתפטר מתפקידו, השווקים יחגגו את הנסיעה על הג'אנט, כלומר את ביטול משאל העם ביוון, והתקווה החדשה באיטליה. באם יתעקש ברלוסקוני להמשיך, השווקים ימשיכו להתנודד כמו שיכור ברוח. על מנת לכמת את הנזק הכלכלי האמיתי שברלוסוקני גורם לעמו, אפשר לעשות תרגיל קטן בחשבון. למרות שהחוב היפני עומד על 250% מהתוצר, עלות המימון השנתית לחוב היפני עומד על 1.5% לערך.(יפן משלמת פחות מאחוז ריבית לשנה על החוב שלה כאשר עושים ממוצע של הגיוסים שלה בשנה). לעומתם האיטלקים משלמים על חוב של 120% עלות ממון שנתית של כמעט 5% בימים אלה. כלומר מימון החוב לבדו גורר את איטליה אל המצולות.

*

אחרון חביב. השבוע האירופים המציאו מושג חדש. יש אירו גרמני, יש אירו איטלקי ויש אירו יווני. השבוע לראשונה האירופים הכירו באפשרות שניתן לצאת מגוש האירו. עכשיו חשבו על אזרח יווני עשיר באירו בבנק. הוא יודע שברגע שיוון תוצא מגוש האירו, הממשלה תמיר את האירו בבנק לדרכמות, ותאסור את הוצאת הכסף מהמדינה. ברור לכולם מה הדרכמות שוות. כל אזרח שמסוגל, יזדרז ויוציא את מעותיו לבנק גרמני, שם האירו שלו לא עומד בסכנת המרה. כך גם אזרחי איטליה. כלומר נוסף קושי חדש למשבר האירופי. ריצה של אזרחי המדינות המתקשות לבנקים, על מנת להוציא את האירו למדינות יציבות יותר, זה רק עניין של זמן. הסיכון בהחזקת החסכונות במדינות הבעייתיות עלה פלאים.

לא נורא רוני רון, זה סופו של כל בלון
יומן האליפות של הג'איינטס - העונה התחילה

תגובות

  • ניצן נ.

    נראה לי שכולם מסכימים שברלסקוני נוראי ובגלל זה אין מגיבים. בכל מקרה הוא היה חייב כבר להכנס לכלא על הטרדות מיניות אלו ואחרות.
    בהקשר הישראלי, ידוע הגופים העיקריים שמחזיקים באג"ח של מדינת ישראל?

    • גיל שלי

      קרנות הפנסיה הישראליות

  • יניר

    אני חושב שלתלות את הבעיה בברלסקוני זה הפשטה של בעיה מורכבת יותר.ראש ממשלה באיטליה מתחלף בקצב שמאמנים מתחלפים אצל ג'יג'י בקאלי.
    כל ראש ממשלה חייב להנהיג מדיניות פופוליסטית כדי לשרוד ולהבחר שוב, כך שהתפיסה של" להיטיב עם העם" חוגגת שם ובגדול.
    איטליה צריכה שינוי פוליטי ומנטאלי עמוק והחלפת ברלוסקוני לא תעזור, אולי רק בטווח הקצר.
    הטיפול האגרסיבי של הגרמנים והצרפתים ביוון נועד בעצם לאותת לאיטלקים שגם הם צריכים להשתנות,
    שוב, סליחה על חוסר הצניעות,נתתי לעצמי מחמאה קטנה על הנבואה שפפנדראו לא ילך למשאל עם.

  • גיל שלי

    יניר - ברור שהבעיה היא לא אק ברלוסקוני. אבל כרגע הוא המןקד. בדיוק כמו שאיזייה לא היה כל מה שרע בניקס, אבל אי אפשר היה לעשות כלום עד שיעזוב

  • amit pros

    בקיצור,אם אני משקיע רציני,ואכלתי תספורת ביוון,אני לא אלווה יותר יורו שחוק לשום מדינה בגוש חוץ מגרמניה,הרי כמו שסיפרו את כולם ביוון,יכולים לעשות אותו הדבר גם באיטליה וספרד.
    בעיני זה עוד צעד לקריסת האיחוד האירופי,אלא אם יתחילו להינקט שם צעדים רציניים,וכנראה שהפתרון היחיד הוא -כמו שציינת מזמן-איחוד פיסקלי מלא-רק שאני עדיין לא רואה את זה קורה,אני כן רואה כמה חודשים של שקט ואז ברדק נוסף.

  • אריק

    החוב באיטליה גם הוא לאזרחי איטליה בחלקו הגדול. אני לא חושב שהבעיה היא רק ברלוסקוני. איך יוצרים צמיחה במדינה עם אוכלוסיה מזדקנת שלא מייצרת כוח אדם חדש (0.8 או משהו כזה אחוז הילודה)? איטליה למי שלא מכיר היא המדינה עם אחוז הסוציאליסטים הגדול ביותר באירופה המערבית. ויש מחוזות רבים שלהם היסטוריה של תמיכה במפלגה הקומוניסטית שירדה בשנים האחרונות מנכסיה. איטליה עם זאת עדיין הכלכלה השלישית בגודלה באירופה עם יכולת יצור מרשימה וענף תיירות אדיר. הבעיה הגדולה שלה היא שדווקא שהראתה התאוששות ההצטרפות ליורו וראשי ממשלות כושלים הפילו אותה מרגליה. אם אני מבין נכון את המצב באיטליה השינוי שם קרוב. השאלה היא מי יחליף את הליצן והאם יוכל לטפל בבעיות האמיתיות של איטליה (בשתי מילים: דרום איטליה)

  • ויינר

    ואולי הפער שהצגת נובע יותר מהיפנים מאשר מן האיטלקים?
    שקונים כמו עם ממושמע את האג"חים של מדינתם, ולא מנסים לחפש השקעה חלופית? לא שאפשר להאשים אותם, כשהמדינה שרויה בדיפלציה 20 שנה והניקיי נמצא נחתך בחצי , ואז 1% נומינלי לשנה לא נשמע כזה רע (אולי ריאלית זה מעט יותר, או לפחות לא פחות)

  • IDO

    המשותף לגרנט וברלוסקוני?

    (1)סקס יומי עם זונות מקצועיות

  • גיל שלי

    ויינר - זה רק עניין של זמן עד שגם ביפן יהיו רעידות עזות. כמה זמן? אין לי מושג. יש מספיק קרנות שמופסדות על ההימור הזה

  • Tal

    גיל, אסונות הטבע והשלכותיהם ההרסניות ביפן לא השפיעו על אמון האזרח היפני ביכולת של ממשלתו לשלם את האג"חים?

    עלויות התיקון והשיקום (שלא נדבר על החילוץ, הצלה, רווחתם הבסיסית של הנפגעים בנתיים ושאר ההוצאות הנלוות) בוודאי אסטרונומיות, וזה מרשים מאוד שהאזרח היפני לא מטיל ספק ביכולתה של ממשלתו להתמודד איתן וממשיך לקנות אג"ח בתשואה נמוכה מאוד..

    • דורפן

      אולי בגלל שהוא יודע שהוא וילדיו ונכדיו יחיו ביפן - ויש לו באמת מניה בעתידה של המדינה.

  • גיל שלי

    טל ורונן - צריך לזכור שמדובר לא באזרחים שמנהלים את כספיהם, אלא במנהלי קרנות הפנסיה הגדולות. דווקא מי שנקראית גברת ווטאנאבי, היא נהייתה מומחית בהשקעה במטבעות כמו, ריאל ברזיליאי, דולר ניו זילנדי, ועוד. מאחר ועדין החסכונות ביפן אדירים, ניתן לממן את הגרעון. לאור הקיטון באוכלוסיה, ההזדקנות, אפשר לצפות שגם ביפן יתחילו בעיות, ולא בעתיד הלא נראה לעין.

    מה שכן בהחלט יש כאן עוד תוצאה לא צפויה להמצאת גוש האירו. מנהל הפנסיה האיטלקי מנהל את הכספים לפי היכן כדאי להשקיע בגוש האירו, ולא היכן כדאי להשקיע באיטליה. זוהי עוד סיבה שהעסק לא יעבוד עד שגוש האירו ידמה יותר למדינה אחת, מאשר לקובץ מדינות בלתי קשורות. מסתבר שהמטבע קושר את כולם בצורה הרבה יותר חזקה מששיערו תחילה

  • קשקשן בקומקום

    מאיר עיניים כרגיל.
    שאלה (אולי מטופשת אבל מי יכול להביו את כל הכלכלה הזאת?) - מה יקרה אם היורו יתפרק? יש מדינות שבהם, בגלל חוזקם - ההמרה למטבע המקומי דווקא תהיה טובה למקומיים? או במילים אחרות - אם היורו המתפרק - יש מצב שנניח מארק גרמני או גילדר הולנדי יהיו שווים יותר באופן יחסי ובהמרה החוסכים לא ייפגעו, או שכולם יחטפו?

  • גיל שלי

    אם היורו מתפרק המרק הגרמני הוא המטבע הכי חזק בעולם. זה לבד הורג את היצוא הגרמני. אני לא מסוגל לראות תסריט ריאלי של פירוק גוש היורו. המחירים הפוליטיים גדולים מדי

    • amit pros

      גיל,אין ויכוח שהמרק יהפוך להיות תוך שנייה המטבע הכי חזק,אבל גרמנייה תוכל להדפיס כמויות אסטרונומיות של כסף ולקנות את צרפת...
      הבעייה תהיה פחות בגרמניה,שתוכל להסתדר עם בעיית מטבע אלא בשאר מדינות הגוש שישארו בלי כסף ובלי שום יכולת לגלגל חוב,כי אף אחד לא יעיז להשקיע דראכמה שחוקה שם.

      • גיל שלי

        אם הגרמנים היו מוכנים להדפיס כסף הם היו נותנים לבנק האירופי להדפיס עכשיו ולקנות אגח איטליה. אני מסכים שגרמניה עוד במצב טוב לעומת האחרים.

        • amit pros

          נכון,אבל עכשיו הם -ובצדק-מנסים למצוא עוד שותפות למימון.
          במצב של פירוק הגוש לא תהיה להם ברירה,אבל בכל מקרה גרמניה היא לא הבעייה של הגוש אלא הפתרון שלו,הבעייה היא שככל שאני משתכנע אני לא מצליח להבין מי האידיוט שיהיה מוכן להלוות לאיחוד האירופי אפילו יורו אחד אחרי אפילו בסוף הסיפור של יוון.

    • קשקשן בקומקום

      גיל השאלה שלי היא יותר מה קורה למי שמחזיק יורו. מה הערך של המטבע המקומי ביום שזה קורה ואם גרמנים, הולנדים ויוונים מאבדים ערך על האחזקות שלהם ביורו באותה מידה. איך זה עובד?

      זאת לא שאלה רלוונטית או שאני לא מבין משהו מאוד בסיסי?

      • קשקשן בקומקום

        במילים אחרות אם יש לי x יורו בבנק ואני בהולנד, בגרמניה או ביוון, ואז ממירים למטבע המקומי - מה הערך שלו באותו יום מול דולר נניח?

      • amit pros

        קשקשן
        מה שיקרה במצב שאתה מתאר
        הוא שנניח :1-יש לך 100 יורו בתוך יוון או הולנד או גרמניה
        ויש לך 100 יורו בחשבון באי קיימן
        2-שער חליפין קבוע
        הממשלה המקומית תקבע את השער
        3 שער חליפין נייד
        בגדול בשתי האפשרויות אף אחד לא ירצה לקנות דראכמות יווניות,וכולם ירצו לקנות מרק גרמני,מה שיגרום לפיחות אדיר בדראכמה,ועלייה במטבע הגרמני בגלל הביקוש.

        מה שיקרה ל100 יורו שלך בתוך יוון -הם יאבדו מהערך כירידת ערך הדראכמה
        מצד שני 100 היורו שלך מחוץ ליוון ישמרו על הערך מול הדראכמה

        זה ינבע מהעובדה שממשלת יוון תאסור תנועות הון ביורו, מחוץ ליוון

  • גיל שלי

    עמית הסביר מצוין

    • גלעד

      ועוד שאלה למומחי הכלכלה. נניח אני בעל משכנתא באיטליה, איך משפיע כל הבלאגאן הזה עליי? אני זוכר שבארץ בשנות ה80 שעברו משקל ישן לחדש משכנתאות נמחקו, מ800000 שקל (נניח) משכנתא זה נהפך ל80 שקל.
      אני גר באיטליה ובאמת חושב להוציא את החסכונות למקום אחר.. מסוכן פה מדי!

  • קשקשן בקומקום

    תודה!

Comments are closed.