ליגת שוקי ההון: פסיכולוגיה של שוקים וקבוצות

.

.

.

.

.

.

.

.

ביום שישי סטאנדארד אנד פורס הודיעו על הורדת דירוג האשראי המושלם של צרפת אוסטריה ומדינות נוספות. כזכור לכם, אותה סוכנות דירוג הורידה את דירוג האשראי של ארצות הברית בעבר. אולם, התגובה להורדת הדירוג בשני המקרים לא היתה זהה. בעוד שבמקרה האמריקאי שווים של אגרות חוב ממשלת ארה"ב עלה למרות הורדת הדירוג, באירופה השוקים נהגו כמצופה. שווים של אגרות חוב ממשלות צרפת ואוסטריה נפגעו, ואילו אלה של ספרד ואיטליה נפגעו בצורה חמורה אף יותר.

$

כלל ידוע הוא בשוקי ההון, אין משמעות לחדשות, המשמעות היחידה היא בתגובה לחדשות. קיימת משמעות לדירוג האשראי, אך אין צורך להגזים בחשיבות זו. כפי שראינו, העולם לא רעד מפחד כאשר הסוכנות החליטה שממשלת ארצות הברית אינה בטוחה כמו ממשלת פינלנד. גם ממשלת יפן נחשבת לפחות בטוחה כבר שנים רבות. אולם, שתי ממשלות אלה (ארה"ב ויפן) מגייסות חוב בצורה קלה מאוד, ובריביות נמוכות ביותר, למרות הדירוג הלא מושלם.

ההשפעה שניכרת להורדת הדירוג הפעם, קשורה יותר למצב באירופה, ופחות לאקט עצמו. הבעיה היא פשוטה. ממשלות אירופה עושות כל שביכולתן לעצום עיניים ולהכחיש את הבעיה האמיתית. ראשי המדינות נפגשו בחודש שעבר והכריזו על "הסכם פיסקלי". כיום, יותר מחודש לאחר ההכרזה הנועזת, ממשלות אירופה לא מצליחות להגיע להסכמות על המשמעות של ההסכם. לא ברור שאכן השיניים שממשלת גרמניה דורשת יהיו חדות מספיק. הבנק האירופאי המרכזי כבר החל להביע את חוסר שביעות רצונו.

$

בניגוד למה שראשי המדינות באירופה חושבים, הבעיה היא לא בעיה פסיכולוגית גרידא. האמון בממשלות אירופה לא נעלם בגלל פאניקה בלתי מוסברת. האמון נעלם מאחר והבעיה היסודית העומדת בבסיס האיחוד האירופי נחשפה. והאמון לא שב, מאחר והמשקיעים לא מוכנים עוד ללכת שבי אחר להטוטים פיננסיים. המשקיעים רוצים לראות שאכן מטפלים בבעיה המהותית.

ראשי המדינות באיחוד האירופאי למדו את משנתם משייע פיגנבויים. הכוונה היא שראשי האיחוד נהיו מאמינים גדולים במוטיבציה. לפתע כל מה שחשוב הוא ספת הפסיכולוג, נאומים חוצבי להבות על מחויבות אדירה לרעיון האיחוד. ברם כפי שכל אוהדי הכדורגל בארץ יודעים, מוטיבציה היא אולי כלי חשוב, אך לא כלי שפותר הכל.

$

הג'איינטס מראים לנו כיצד יוצרים אמון מחודש. בונים מחדש את ההגנה, מעלים את הבעיות על פני השטח, ומשנים את הדברים שלא עבדו. לאחר מכן הנצחונות מגיעים, ואיתם מגיע הבטחון שמאפשר הישגים טובים אף יותר. האמונה היא חלק חשוב מאוד בכל הפעולות שלנו, אולם חשוב להבין שאמונה לא מגיעה מנאומים מרשימים. האמונה גם לא תגיע בעקבות אמירות רגועות של מרקל, בסגנון "חבר'ה תסמכו עלי יהיה בסדר". עד שלא יהיה בסיס איתן לאמון מחודש, כל ההבטחות, הנאומים, הטריקים הפיננסיים בעולם, על אלה יהיו לשווא.

*

רמת טביב ג' (חלק 2)
יומן העונה של הכחולים: נצחון היומנים

8 Comments

ירון מדריד 15 בינואר 2012

גיל – הפתיחה של קו אשראי בלתי מוגבל לבנקים באירופה (מהבנק האירופי המרכזי) זה לא פעולה שמשנה כללי משחק? בתכלס זה לא מקביל לאגח אירופי או לזה שהבנק המרכזי קונה אגח של המדינות (או במילים אחרות, זה לא היה בעצם הדרך של גרמניה לרדת מהעץ ולאפשר לבנק המרכזי לתמוך באגח הבעייתי)?

גיל שלי 15 בינואר 2012

ירון – לא ממש, זה יותר טריק פיננסי. הכוונה היתה שהבנקים ישתמשו בכסף על מנת לקנות אג"ח ממשלתי. הבעיה בטריק היא כפולה. הראשונה, טריק זה מוכר אצל כל שאר הרוכשים הפוטנציאליים ועל כן הם מתרחקים מהשוק, ונמנעים מרכישת האגחים בעצמם. כמו כן כפי שניתן לראות בהלוואת הבין בנקאיות, הבנקים נמצאים במצב שהם לא סומכים אחד על השני. הם מתממנים אך ורק על ידי הבנק המרכזי, ולכן לחץ האשראי אפילו גובר. כמו כן, לא ברור כלל שהבנקים אכן ישתמשו בכספים כדי לקנות את האגחים הממשלתיים. בקיצור, ניסיון נחמד ללכת בלי הרחבה כמותית אמיתית כמו של הפד האמריקאי, ולהרגיש עם. הבעיה היא שהנסיון לא ממש מצליח

ירון מדריד 15 בינואר 2012

got you, תודה על ההסבר (בין טריק לטריק קצת קשה להבין מה באמת הולך פה).
בהצלחה הערב בלמבו (אני עם האיגלס, אבל הג'איינטס סימפטיים השנה)

אזי 15 בינואר 2012

גיל, מה הניחוש שלך לסוף הפרשה הזאת?
כי לדעתי (או לניחושי), תוך שנה כולנו נשב על המרפסת, נספור ציפורים נודדותונטען שהמשבר החדשהרבה פחות חמור מהמשבר של 2011

גיל שלי 15 בינואר 2012

אזי – תלוי מהו המשבר שכולם מצפים לו. אני בהחלט מסכים שרוב הסיכויים הם שהגוש יישאר במתכונת מסוימת (כנראה לא מתכונתו המלאה כיום). אולם אין בכך כדי להגיד שהמשבר לא יהיה חריף למרות זאת. גרמניה כיום למעשה כופה על הגוש כולו כניסה למיתון לא קל, אפילו חריף, כדי למלא אחרי הדרישות התקציביות שלה. במידה וגם בסין נחווה האטה בקצב הצמיחה במקביל, צפויה לנו שנה לא נעימה באופן מיוחד.

חשוב לזכור שמדובר בהסתברויות, לדעתי ההסתברות שכן נחווה משבר בלתי נשלט, הוא גבוה הרבה יותר ממה שהרוב מניחים כיום. אני אף פעם לא יודע לכמת סיכויים, אבל כדי לתת תחושה, אם היו אומרים סיכויים דומים לפגם מהותי בהריון, לדעתי הרוב היו בוחרים בהפלה

קשקשן בקומקום 15 בינואר 2012

"האמונה היא חלק חשוב מאוד בכל הפעולות שלנו, אולם חשוב להבין שאמונה לא מגיעה מנאומים מרשימים. האמונה גם לא תגיע בעקבות אמירות רגועות של מרקל, בסגנון "חבר'ה תסמכו עלי יהיה בסדר". עד שלא יהיה בסיס איתן לאמון מחודש, כל ההבטחות, הנאומים, הטריקים הפיננסיים בעולם, על אלה יהיו לשווא…"

חייב להגיד שאולי זה נכון באופן ספציפי למקרה הזה, אבל ככלל זאת הנחה שגויה שטוענת ששווקים, או שאנשים הם רציונאלים. לצערנו שניהם לא… לכן נוצרות בועות שהם בדיוק מה שקורה בגלל אמונה, ולא בגלל יסודות. ולכן מנהיגים שפוגעים בעמיהם או במדינותיהם ממשיכים להיבחר…

גיל שלי 15 בינואר 2012

קשקשן – כרגיל אתה צודק. מה שאמרתי נכון רק כאשר האמון נשבר, כאשר רוצים להשיב אותו, אז לא מספיקים כל הטריקים הרגילים

קשקשן בקומקום 15 בינואר 2012

אהבתי את ה"כרגיל". אם רק אישתי היתה חושבת ככה

Comments closed