ליגת שוקי ההון – על קרנות וקבוצות

ברצלונה מזכירה לי את פימקו

צפיתי אתמול במשחק של ברצלונה מול אוסאסונה. למרות שמדובר בליגה המזכירה במבנה שלה את הקולג' פוטבול האמריקאי, בו כל הפסד עשוי לגמור את העונה, מאחר והפערים גדולים מאוד בין הצמרת לתחתית, כאשר הרצון הוא לראות משחק בלי ווליום, והתחליף הספורטיבי היחיד שקיים ללא תשלום נוסף הוא אכן קולג' פוטבול, מצאתי עצמי משלב בין קריאה בעיתון וצפייה במחזה.

*

תוך כדי הצפייה, ניסיתי להבין את מי מזכירה לי ברצלונה. הקרן הראשונה שעלתה לי בראש היא פימקו האמריקאית. פימקו השייכת לאליאנץ, היא חברה של קרנות המתמחה באגרות חוב, ומדובר בקרן הגדולה מסוגה בעולם. ברצלונה מזכירה לי את פימקו, מאחר וסגנון הטיקי טקה, מזכיר מאוד השקעה לאורך שנים באגרות חוב. זה נכון יותר לטיקי טקה המסורתי של ברצלונה תחת גווארדיולה, אך גם למשחק אתמול. המסירות הקצרות, והמעבר האיטי מהגנה להתקפה, מזכירה את ההשקעה באג"ח. התשואה היא לאורך זמן, ולא בנקודות ספציפיות במשחק. הכוונה היא לשמור את הסיכון בתחום הסביר, להחשף לסיכונים קטנים ומעטים ככל האפשר, והתשואה תתקבל כתוצאה מלחץ מתמשך ויציב על הגנת היריב, ולא כתוצאה מהשקעת מאמץ ההבקעה במעברים מהירים, מסירות ארוכות, שינוי פתאומי במערך.

סגנון חשיבה זה מזכיר מאוד את המשקיעים המסורתיים באג"ח. בניגוד להשקעה במניות, התשואה תהיה יציבה באופן יחסי, הסיכונים באג"ח בטוחות יחסית הינם קטנים יותר לעומת השקעה במניות, התנודתיות נמוכה בהרבה, והסיכון העיקרי הוא או קריסת הקונספציה, קרי השקעה בחברות/מדינות שפושטות את הרגל (סיכון הנובע ממקצועיות לקויה), או בעלייה מפתיעה של האינפלציה. המקבילה הכדורגלנית לעלייה באינפלציה היא העלייה של קבוצות כמו באיירן מינכן לדוגמה, היוצרות סגנון חדש, המעקר את היתרונות היחסיים של השיטה הקודמת.

*

אם ברצלונה היא פימקו, באיירן מינכן וסגנונה מהעונה שעברה, מזכירה יותר מנהל נכסים הבוחר בשילוב של מניות ואגרות חוב, כמו קרן ההשקעות של אוניברסיטת ייל לדוגמה. הנעת הכדור והלחץ ישנם, אך קיימים גם המעברים המהירים, והמסירות הארוכות. השילוב בין הסגנונות אמור להביא תשואה עודפת, במחיר סיכון גבוה רק במעט יותר, והתזה היא שלאורך זמן, התנודתיות לא תהיה גבוהה, ושילוב של קרנות אג"ח עם קרנות מניות בתוספת השקעה בנכסים לא סחירים וקרנות גידור, תהווה הגנה מספיקה מפני אירועים חד פעמיים גדולים. המקבילה הכדורגלנית לכך, היא בחירת השחקנים הטובים ביותר, בתוך סגנון גמיש אשר לא מקדש דרך אחת, אלא מהווה שילוב של עקרונות, ויצירת גולים או באירועים חד פעמיים (מסירה ארוכה, העברת משקל מפתיעה), אך גם כתוצאה מהפעלת לחץ לאורך זמן.

*

הכדורגל האנגלי המסורתי, הוא השקעה קלאסית בקרן מנייתית. בהשקעה במניות, התזמון הוא הגורם העיקרי. מחקרים מראים כי במידה ופספסת עשרה ימים בשנה, אתה עלול לפספס את כל התשואה השנתית. המקבילה הכדורגלנית היא, שהגולים יבואו או שלא יבואו ממספר מסירות ארוכות שיצליחו, ולא כתוצאה מהחזקת כדור רצופה. אחוזי השלמת המסירות ויצירת המצבים יהיו נמוכים יותר, אך במידה והקבוצה מצליחה, אפשר לייצר מצבים בדקות ספציפיות במשחק. התנודתיות תהיה גבוהה, הסיכון גבוה וגם התשואה עשויה להיות גבוהה.

*

את הסגנון של הניו אינגלנד פטריוטס, הייתי משווה להשקעה במניות ערך. ההחלטות מתקבלות גם על פי מודלים סטטיסטיים, וההשקעה תתבצע על פי הגדרת ערך אינטרינזי לכל פעולה ופעולה. ייתכן ומדובר על שילוב של קרן גידור המתמחה בבחירת מניות ערך, אך משלבת גם אלמנטים של מסחר על בסיס אלגוריתמים ממוחשבים. הרבה פעולות קטנות אשר יקדמו את הקבוצה בצורה קבועה ורציפה בהתקפה, ובחירה של אירועים ספציפיים בהם יוצאים מהנוסחה, על מנת לייצר תשואה עודפת.

*

עכשיו תורכם.

35585_3104507_6

הרהורים על טניס - אלעד בר איתן
עונת המלפפונים 22: מפת האינטרסים בתקשורת הספורט

26 Comments

אריאל גרייזס 20 באוקטובר 2013

ריאל מדריד? אין לי מושג איזה קרן הם, אבל כאלו שמשקיעים ב-IBM בסוף שנות השמונים או באפל עכשיו? (כלומר, קונים בשיא במחיר מופקע)

גיל שלי 20 באוקטובר 2013

ריאל מדריד מזכירה לי קרנות שהתמחו בקניית נדל"ן למגורים באמריקה בשנת 2007. אפשר גם להשוות אותם לדנקנר ותשובה שהצליחו לקבוע שיא כנראה כל הזמנים, ברכישת מגרש בלאס ווגאס

ניינר (ON THE QUEST FOR SIX) 20 באוקטובר 2013

איזו קרן זו ביתר ירושלים? (לדעתי קרן הצבי אבל אשמח לשמוע מה דעתך)

גיל שלי 20 באוקטובר 2013

בית"ר זה לא קרן, זה בר מינן. טביב יקבור אותם

ניינר (ON THE QUEST FOR SIX) 20 באוקטובר 2013

ולמרות שאני אוהד ביתר לשעבר אוסיף "ויפה שעה אחת קודם"!

איציק 20 באוקטובר 2013

אם בשאלות עסקינן, אז נחזור לפוסט של בני ונשאל היכן ממוקמת הפועל פתח-תיקוה עם המניה הבטוחה ליאור אסולין (יש ודאות של 1 למקרה שטות)?

איציק 20 באוקטובר 2013

משהו שלא כל-כך קשור, האם זה סופי וד"ר קרנית פלוג מונתה לנגידת בנק ישראל? האם זו בחירה ראויה, ולמה?

גיל שלי 20 באוקטובר 2013

זה כנראה סופי. אני לא מבין מספיק, או יודע מספיק על קרנית פלוג. אני כן יודע שסטנלי פישר המליץ עליה, הוא מבין בזה לא מעט, ומכיר טוב את קרנית פלוג. לא מצליח להבין למה נתניהו לא קיבל את המלצתו, בהיעדר כוכב על בינלאומי מסדר הגודל של פישר לפחות בתור אלטרנטיבה

מתן גילור 20 באוקטובר 2013

הוא רצה להראות לכולם איך מעבירים שיעור לטירון פוליטי – הצליח לו.

איציק 20 באוקטובר 2013

אם זו הצלחה בעייניך, או בעיני ביבי…

משה 20 באוקטובר 2013

עכשיו יש אישה נוספת שצריך להמציא לה כינוי בלוח הזמנים של ראש הממשלה כדי שאישתו לא תתרגז.

בני תבורי 20 באוקטובר 2013

מצוין!

ק. 20 באוקטובר 2013

תיאוריות נחמדות – אבל השנה ברסה מגוונת גם את משחק הטיקי-טקה הקלאסי עם כדורים ארוכים רחמנא ליצלן (שאפשר) ובידודים באגף (ניימאר) כשאפשר.

באבא ימים 20 באוקטובר 2013

מה זה מניות ערך?

מה האקוויוולט הכדורגלני לתשואה?

גיל שלי 20 באוקטובר 2013

לגבי ערך – נחכה שעמרי יצטרף, סגנון ההשקעה של וורן באפט. נוסחה לקביעת ערך פנימי של חברה על פי פרמטרים הכוללים, מותג, מכירות, רווים, ניהול וכדומה. עמרי הוא המומחה הגדול בתחום, לי אין מושג איך קובעים ערך של משהו בעולם, הכל נראה לי רנדומלי
האקוויוולנט של תשואה בכדורגל זה הגולים על ההשקעה בהתקפות בפוסט זה

עומרי 21 באוקטובר 2013

הופה הופה! לא צריך להגזים :)

השקעות ערך זו פילוסופיה (לא נוסחה. אם הייתה נוסחה אז מחשבים היו יכולים לעשות את זה) שבבסיסה העובדה הבסיסית שלקנות מניות זה למעשה לקנות בעלות על חלק מהעסק. יותר מדי פעמים אנשים שעוסקים בבורסה שוכחים את זה.

אחרי שהבנו את זה – נשאף להצליח להעריך פחות או יותר את שוויה של חברה באמצעות מחקר מחקר מחקר של העסקים בהם היא עוסקת, מעמדה התחרותי, סיכונים וכו ואז להבין האם כדאי לרכוש את מנייתה במחירה הנוכחי – בהתחשב גם במרווח הביטחון שקיים לנו בין המחיר שאנחנו מעריכים שהיא שווה למחירה בבורסה (ככל שמרווח הביטחון גבוה יותר גם טעויות בלתי נמנעות לא יגרמו לנו להפסד גדול)
הרכישה היא לרוב לטווח של שנים קדימה או עד שהמחיר יעלה מספיק בשביל שנרגיש שהחברה מיצתה את האופק שלה.
זמן ההחזקה המועדף על באפט הוא לנצח, לכן הוא יחסית נמנע מתחומים שמשתנים תדיר כמו טכנולוגיה צרכנית, תרופות ואינטרנט.
אחת ההשקעות החביבות עליו היא מרס (סניקרס, טוויקס, MNMS) – חברה שכנראה לא ממש תושפע מהאינטרנט.

בניגוד לתפישות מסוימות ושגויות – כל השקעה יכולה להיות השקעת ערך, במחיר הנכון.
וכאן אנו נחלקים לשתי קטגוריות בסיסיות:

חברה מעולה במחיר סביר (פפסיקו, פרוקטר וגמבל, לרכוש את אוזיל ב-50 מיליון יורו)

או חברה סבירה במחיר מעולה (חברות שמתפקדות מעולה בתחומים בעייתיים או חברות שמתפקדות בסדר בתחומי מצוינים, מריו באלוטלי למילאן או אקיב טאליב לפטריוטס)

יוני (המקורי, מפעם) 20 באוקטובר 2013

חשבתי שהכותרת תהיה על קרנות וקרנית.

השקעה בערן לוי כשחקן מרכזי – קרן הון סיכון שמתמחה בסטארט אפים. או צל"ש או טר"ש.

מישהו יכול למצוא הקבלה בין קבוצת רכישה של נדל"ן לקבוצת אוהדים כמו קטמון?

יניר 20 באוקטובר 2013

השקעה בקבוצת אוהדים- כמו השקעה בקרקע חקלאית שמתפרסמת באינטרנט. נראה טוב אבל כנראה שאיבדת את כספך.
באירן מינכן נראה כמו אג"ח להמרה. תשואה יציבה עם פוטנציאל לאפסייד.
השקעה בקבות מליונרים או גלקטיקוס סטייל מנצ'סטר סיטי, פ.ס.ג'.או מונאקו- השקעה בחברת טבע, קונים יקר ובטווח הארוך מפסידים

גיל שלי 20 באוקטובר 2013

לייק

משה 20 באוקטובר 2013

עכשיו יש אישה נוספת שצריך להמציא לה כינוי בלוח הזמנים של ראש הממשלה כדי שאישתו לא תתרגז.

עמי 20 באוקטובר 2013

הפועל תל אביב בכדורגל היא מיקרוסופט: עבר מפואר, מדי פעם הבלחות, אבל באופן כללי משעממת ונמצאת בנסיגה מתמשכת. גם הניהול לא משהו

הפועל בכדורסל: הפתעה הפתעה: עלית. פעם היא היתה מותג. היום – כבר לא יודעים בדיוק מי זו ומה היא אבל היא נותנת הרגשה של בית גם אחרי שעזבה את העיר

גיל שלי 20 באוקטובר 2013

למה הניהול במיקרוסופט לא משהו? לא עוקב מספיק כדי לחוות דעה, מעניין אותי למה אתה חושב שהניהול לא משהו. עצם העובדה שהם מתקשים בתחרות עם גוגל, אמזון, אפל במגרש התוכן האם זה אומר שהחברה לא מנוהלת טוב?

עומרי 20 באוקטובר 2013

לעניות דעתי, פרט לכמה רכישות מיותרות, הניהול במייקרוסופט מצוין ומתמודד טוב עם הדרוויניזם של תחום המחשוב האישי כמה שאפשר.
הם עשו, עושים ויעשו המון כסף.

עמית פרוסנר 20 באוקטובר 2013

דורטמונד קצת מזכירה את אפל, כמעט פשטה רגל, ובעזרת חדשנות והליכה בדרך שלה עלתה על הגל בצורה מטורפת.

לייקרס-מורגן סטנלי. שום דבר לא מצליח להרחיק אותם מהפסגה.לא משנה מה שהם לא עושים, איכשהוא הם קמים בסוף על הרגליים.

נבחרת ישאל-אגח זבל. לא ממש שווה משהו, אתה משלם הרבה יותר מדי מהשווי, והכל בגלל החלום להביא פעם אחת את המכה…

עומרי 20 באוקטובר 2013

קבוצות איטלקיות (בעיקר מילאן) – פרייבט אקוויטי. ניקח את האיכותיים שזקוקים לכוונון או את השבורים שזקוקים לבנייה מחדש ונרכב עליהם להצלחות. אח"כ נמכור למוסדיים הסאקרים שגם ככה מרוויחים את כספם באמצעות קשרים ורגולציה אוהדת (ריאל מדריד)

Comments closed