ליגת שוקי ההון – אברמוביץ חשב על זה קודם

איך פיאט הצילה את קרייזלר

ישנה עסקה שעברה מתחת לראדר של כולנו בשבועות האחרונים. פיאט השלימה את השתלטותה על קרייזלר לקראת סוף שנת 2013. זהו אחד הסיפורים המדהימים של המשבר הפיננסי האדיר משנת 2008. ממשלת ארצות הברית נדרשה לטיפול יסודי בחברות ג'נרל מוטורס וקרייזלר. הסיבה היתה פשוטה, תעשיית המכוניות האמריקאית פעלה שנים בהפסדים למעשה. בגלל העוצמה של ועדי העובדים במישיגן, החברות האמריקאיות שילמו למעשה אלפי דולרים בזכויות לעובדים, עבור הזכות לייצר כל מכונית ומכונית. טויוטה והונדה ייצרו מכוניות בארצות הברית אך לא במישיגן, וכך הצליחו לייצר במחירים זולים יותר, מכוניות טובות יותר באמריקה, ולגזול את השוק מידי מה שקרוי היה באמריקה השלושה הגדולים.

מה שהחזיק את חברות המכוניות באמריקה בחיים בעשור הראשון של שנות ה2000 היה הבועה הפיננסית. ג'נרל מוטורס נהיתה בעצם חברה פיננסית, היא מימנה לרוכשי המכוניות את הקנייה באמצעות הלוואות בריבית אפסית, והרוויחה יותר מההלוואות מאשר ממכירת המכוניות (זה לא חוכמה, את המכוניות מכרה בהפסד). כאשר התפוצצה הבועה הפיננסית, מיד קרסו שתיים מתוך השלוש, כאשר פורד לבדה נותרה בחיים.

*

ממשלת ארצות הברית הלאימה את ג'נרל מוטורס, וחיפשה קונה במחיר 0 לקרייזלר, קונה אשר יצליח להפוך את קרייזלר לחברת מכוניות לגיטימית שוב. אובמה כנראה הרים טלפון לאברמוביץ. אם קבוצת הפאר האנגלית צ'לסי יכולה לקחת מנג'ר מישראל, כנראה איטלקי יכול להציל חברת מכוניות אמריקאית. מרקיונה נשיא פיאט נחשב כבר לפני חמש שנים לאחד המוחות המבריקים בביזנס. אולם, המחשבה שדווקא חברה איטלקית שנחשבה שנים לסמל של כל מה שרע בייצור מכוניות באיטליה (היא נחשבה כך בארצות הברית), ושלא מכרה מכוניות בארצות הברית, היא זאת שמתאימה להשתלט על קרייזלר, מראה על תעוזה אדירה משני הצדדים.

הממשל האמריקאי נתן למעשה חצי מהחברה בחינם לפיאט, כדי שזו תיקח על עצמה את כל ההתחיבויות של קרייזלר לעובדיה, והותירה בידה אופציה לרכישת יתרת המניות. הסיבה שמרקיונה החליט להכנס להרפתקה של רכישת חברה בגסיסה ותפעולה, נבעה גם היא מראייה יוצאת דופן. מרקיונה הבין ששוק המכוניות האירופי נמצא בדעיכה. הוא קפץ למים, כדי לזכות בדריסת רגל בשוק האמריקאי. צריך לזכור שהשוק האמריקאי הצטצתם כמעט בחצי. ממכירת 18 מליון מכוניות בשנת 2007, ירדו סך המכירות ל9 מליון בקצב שנתי ב2009. אך ההחלטה של מרקיונה היתה מבריקה. בעוד השוק האירופאי ממשיך להצטמצם מדי שנה, השוק האמרקאי נמצא במגמת התאוששות שנתית מאז.

*

בקיצור מסתבר שאפשר לעשות צעדים שלא עולים על הדעת, ולהצליח בהם. אני לא בטוח שאברמוביץ זכה להצלחה דומה בהחלטה שלו, אך ממשלת ארצות הברית הצליחה בגדול. קרייזלר נותרה בחיים, וג'נרל מוטורס חזרה לידים פרטיות. כנראה לא הזיקה גם הפרשה של איבוד הבלמים של טויוטה (פרשה שבדרך פלא פרצה במלוא עוזה בדיוק בזמן המשבר וההלאמה של חברת ג'נרל מוטורס, ושוב בצורה מדהימה זכתה לטיפול ממשלתי מעמיק), אך כיום ג'נרל מוטורס בהנהגת מארי ברה (האשה הראשונה שממנכלת חברת מכוניות אמריקאית), זוכה לנתח שוק גדול בארצות הברית, ומצליחה למכור יפה גם בסין, וקרייזלר חיה בזכות עצמה.

*

צעדים נועזים מבוצעים בזמנים הדורשים זאת. מעניין שבעוד הבנקים הגדולים נותרו בידי בעלי המניות שלהם למרות החילוץ של ממשלת ארצות הברית, תעשיית המכוניות ניצלה אך בעלי המניות אבדו את החזקתם בחברה. אולי הסיבה היתה שבעלי החברה בג'נרל מוטורס וגם בקרייזלר לא זכו לקשרים כל כך טובים בקונגרס. הדבר המצחיק הוא שבעוד הראשים המדברים בCNBC כעסו על ההתערבות הממשלתית בעצם הצלת תעשיית המכוניות, באותו זמן כעסו שם על פרופסור קרוגמן שטען שצריך להלאים את הבנקים. הפרשנים חשבו שמספיק לתת הלוואות ענק בריבית 0 בלי לפגוע בבעלי המניות של הבנקים. אם אתם חושבים שהפרשנים הכלכליים לא מונעים מאינטרסים, תחזרו חזרה לסוף שנת 2008. הכל פרוס שם מול העיניים.

*

נ.ב – גם גולדהאר למד כנראה את השיעור, וחשב על הרעיון המופרך שמנכ"ל עם נסיון מהכדורגל הכושל בספרד יכול להצליח בכדורגל הישראלי, אכן צעדים נועזים בזמנים קשים

download (2)

דו"ח משחק - אסטון וילה
מקום של בשר - חיים שדמי

8 Comments

עופר 19 בינואר 2014

גיל האם זו טעות דפוס?
"הדבר המצחיק הוא שבעוד הראשים המדברים בCNBC כעסו על ההתערבות הממשלתית בעצם הצלת תעשיית המכוניות, באותו זמן כעסו שם על פרופסור קרוגמן שטען שצריך להלאים את הבנקים."
אם לא, האם תוכל להסביר? מה שכתבת נראה, לי לפחות, כאילו הם כעסו על ההתערבות הממשלתית בשני המקרים וזה לא הגיוני על פי הפוסט.

גיל שלי 19 בינואר 2014

עופר – תודה על ההערה תקנתי בפוסט. פרשני CNBC חשבו שבעוד שצריך לתת לתעשיית המכוניות האמריקאית לקרוס לתוך עצמה, תוך פגיעה אדירה בכל העובדים ותושבי דטרויט והסביבה (כדאי לציין בהזדמנות זאת שחלק מהבעלות בחברות אלה היתה שייכת לעובדים כמובן), הם באותה נשימה ביקרו את כל מי שחשב שאסור להציל את הבנקים מהמשבר שהם יצרו בעצמם. לבנקים צריך היה לתת כסף בלי לקחת בעלות, בקיצור אינטגריטי מושלם.

אריק האחר 19 בינואר 2014

גיל פוסט מצוין.
אהבתי את פיסקת נ.ב
תודה

עידו 19 בינואר 2014

תודה! מרחיב אופקים!

אייל הצפון 20 בינואר 2014

ברור כאילו שהראשים המדברים ב-CNBC (נאו-ליברלים או מה?) יכעסו על תוכנית ממשלתית להצלת מפעלים כושלים בגלל ועדי העובדים החזיריים, ויחשבו שמפעלים יצרניים צריכים להתמודד בשוק או להיסגר אבל בנקים (ושחקנים בשוק ההון) הם חיוניים. זו גם המדיניות של ממשלת ישראל, לא משנה עם מדובר בטקסטיל בדרום, בפרי גליל או בחקלאות בכלל, מי שמייצר דברים בפועל צריך להתמודד עם כוחות השוק ומי שפועל בשוק ההון (כולל ספקולציות בנדלן במזרח אירופה), צריך הגנה מהממשלה.
חוצמזה, הסיבה ששוק המכוניות באירופה מצטמק במהירות ואילו השוק בארה"ב נפגע פחות היא שארה"ב כיום משוחררת מתלות בנפט מהמזרח התיכון, בעוד שאירופה עדיין תלויה בנפט מהאזור (או לכל הפחות הם מעדיפים להיות תלויים בנפט מהערבים מאשר בנפט מהרוסים).

שאלה 20 בינואר 2014

לא שוכחים שמ2009 אמרת להתרחק מהשוק האמריקאית אז הוא שילש את עצמו. ככה שעדיף שתציג את כל התמונה ולא רק את מה שנוח לך

עומרי 20 בינואר 2014

לא שילש, רק הכפיל. אתה, אני מניח, חזית זאת וקנית אופציות קול לינואר 2014 שעלו פי 150 והפכו אותך לטייקון.

עומרי 20 בינואר 2014

צריך לומר שהממשל שרף סכום דו ספרתי של מיליארדים על GM, כאשר לצד זאת החברה מוחקת עשרות מיליארדים של התחייבויות.
הרווח הכלכלי והחברתי לדטרויט ולמישיגן כולה מוטל בספק ונתון לביקורת רבה.
החברה היום מציגה רווח נקי יפה שנובע בחלקו הגדול מההפסדים הצבורים שלה מהמבנה הקודם בו פעלה (NOL) ואפשר לה לצבור רווחים אדירים ראויים לחלוקה בזמן קצר (ולהשיק דיבידנד לאחרונה)

ההשקעות שהיא עושה בסין עוד צריכות להוכיח את עצמן וניתן לבסס טענה שהיא לוקחת סיכונים גדולים הרבה יותר מדי בשוק שנמצא אחרי מספר שנים של מכירות מואצות ומצוי בעיצומן של מספר בועות.

החלטה אחת מצוינת שלהם היא ההכרזה האחרונה על ויתור כמעט מוחלט על השוק האירופי.

Comments closed