ליגת שוקי ההון: סיכום שנה

 

 

 

 

 

 

 

 

אחת הנקודות המפתיעות בסיכומי השנה שאני קורא באתרים הכלכליים המובילים, היא דווקא הזכרון הקצר של האנליסטים למיניהם. רבים כותבים כיצד השנה החולפת היתה הרבה פחות נוראית מהציפיות. כנראה שהגישה לתחזיות מדצמבר 2010 חסומה. הציפיות שאני זוכר לשנה שחלפה כללו המשך התאוששות עולמית חזקה, צמיחה של 4.5% בארצות הברית, אירופה חזקה אשר הסדירה את המשבר הקטן ביוון, והמשך צמיחה חזקה בשוקים המתעוררים בהובלת הקטר הסיני.

$

נכון, לאחר כמה חודשים הגיע אסון פוקושימה, אך לאסונות באופן כללי יש השלכה איומה על חיי אדם, והשלכה מינורית על תהליכים כלכליים רבי שנים. זו הסיבה שרבים מנצלים את "ההזדמנות" וקונים מניות באיזורים מוכי אסון. נדמה לי שכל מנצלי ה"הזדמנויות" במצרים לדוגמה, לא מאוד מרוצים מצעדיהם. אפילו אלה שקפצו ראש לבורסה היפנית טרם ראו ברכה באומץ הגדול שלהם.

ארצות הברית מחד לא צמחה בקצב הצפוי לה בתחילת השנה, ומאידך לא נכנסה למיתון כפי שרבים חששו כבר השנה. כיום ישנם סימנים ראשונים של התאוששות שוק העבודה בארצות הברית, ואיתם גם תקוות לצמיחה חזקה בשנה הבאה. החוזק היחסי של הכלכלה האמריקאית אכן מרשים, אך יש לזכור שארצות הברית תלויה לחלוטין בהתנהגות האירופאית. תאונה חמורה באירופה בחודש הקרוב, וגם המערכת הבנקאית האמריקאית תסבול, ואיתה כל הכלכלה האמריקאית.

$

המתרחש כיום באירופה מונע מאנשים עם ראש על הכתפיים לתת תחזיות רציניות לשנה הקרובה. פתרון המשבר באירופה בדרך מסודרת, לא תניב צמיחה חזקה באירופה, אך תמנע אסון קולסאלי במערכת הבנקאות העולמית. במצב זה, ייתכן ונראה כלכלה אמריקאית מקרטעת במעלה הגבעה, ולא מדרדרת. כמו כן הסדרת הבעיה באירופה עשויה להוביל להזדמנויות רכישה דווקא בשוקים המתעוררים אשר סבלו כרגיל מהפאניקה העולמית.

הבעיה העיקרית באירופה הינה חוסר הרצון להתמודד עם גורמי הבעיה, וההסתפקות בהתמודדות עם הסימפטומים שמתלווים אליה. לכן, אפילו אם אירופה תצליח לשרוד את החודשים הקרובים ללא התפרקות בלתי צפויה, מדינות כמו איטליה, ספרד, פורטוגל, אירלנד, כולן יחוו מיתון חריף כתוצאה מתכניות הצנע הנכפות על ידי הגרמנים. כיום גם מדינות רבות במזרח אירופה מתחילות להראות סימני קושי חריפים. הונגריה סובלת ממשלה פופוליסטית אשר הולכת ראש בראש עם קרן המטבע העולמית. סלובניה שנחשבה נס כלכלי במשך שנים רבות, מוצאת עצמה בזמנים קשים. השלכות חוסר הבטחון בקיומה של אירופה, נותנות את אותותיהן בביצועי הכלכלות ביבשת.

כמובן שגם גרמניה הנסמכת על יצוא למדינות אירופה בראש ובראשונה, תסבול מהמצב, גם אם תצליח להוביל בדרך נס את אירופה למשמעת תקציבית, ומאידך משבר אגרות החוב ימנע. עוד כלכלה אשר תסבול מביצועי השוק האירופי הנה הכלכלה הישראלית. שוקי הייצוא שלנו נפגעים חזק מאוד, והנטייה החזקה למינופים גדולים של הטייקונים הישראלים כבר החלה נותנת את אותותיהן, ואין שום סיבה שהמגמה תיפסק בשנה הקרובה.

מחירי הנדל"ן בישראל אשר שיקפו בועת אשראי, מתחילים לחוות התמתנות רצינית. בחודשים האחרונים העסקאות ברחבי הארץ כולה נפסקו כמעט באחת. גופים כלכליים רבים בישראל מתמנפים גם הודות לנדל"ן המצוי באחזקותיהם, ירידת מחירים משמעותית תעמיס גם על החברות הישראליות, וגם על הבנקים הישראליים. הבנקים בתורם ימנעו מהגדלת האשראי בתחומים אחרים כדי לשמור את המזומנים למצב של קריסת מחירים בנדל"ן, וכך מתייבשים בבת אחת גם האשראי הבנקאי, וגם שוק אגרות החוב הסובל מתספורות הטייקונים, ומאווירה קשה המונעת גיוסי אשראי חדשים.

$

סיפור מעניין נוסף העובר מתחת לרדאר בישראל, לאור המשבר האירופי, הנו קריסת בועת הנדל"ן בסין. הנדל"ן הסיני משפיע על ביצועי המדינה באופנים רבים. חברות רבות נצלו את המזומנים ואת הגישה הייחודית לאשראי, על מנת להגדיל את אחזקות הנדל"ן שלהם. חברות סיניות אחרות, היו בצד אשר נתן אשראי לגופים אשר בקשו לרכוש נדל"ן, בזמן שעיסוקן העיקרי היה ייצור. מאחר ואין לסמוך יתר על המידה על הסטטיסטיקות הכלכליות אשר מקורן בממשלת סין, השקיפות למתרחש במדינה זו היא אפסית. מאחר וכך, כל מפולת שתגיע משם תהיה פתאומית.

במידה ויתרחש משבר בכלכלה הסינית בנוסף לתאונה אירופית חריפה, אירועים אשר יכולים להוביל אחד את השני, מצב הכלכלה העולמית הנו בכי רע.

$

אני מצטער על האווירה בטור זה. השנה האחרונה היתה המשך ישיר למשבר שהחל בשנת 2008, ולא נפתר. הנטייה העולמית להתעסק כל הזמן עם הסימפטומים ולוח התוצאות, במקום להתעסק בגורמים למשבר, מובילה למשבר נוספים בלתי נמנעים. ייתכן ודווקא השנה הקרובה תכריח את המנהיגים העולמיים להתמודד עם הגורמים למשבר בכלכלה העולמית, וזאת מאחר והשליטה על לוח התוצאות יצאה מידיהם.

אם כך אכן יהיה, לאחר תקופה קשה נוכל להתחיל לדבר על אופטימיות מחודשת. ועל כך אפרט הרבה יותר בשבוע הבא.

בכל מקרה, לא מומלץ להתייחס ברצינות רבה מדי לתחזיות שתקראו בשבועות הקרובים. תנסו לראות מי חזה ריבית על אגרות חוב ממשלת ארצות הברית לעשר שנים בפחות משני אחוז, ולא תמצאו רבים. תנסו למצוא אחרים אשר נבאו את הריביות על אגרות החוב האיטלקיות והספרדיות ברמות שהן נמצאות כיום, ושוב תכשלו במציאת הנביאים המוצלחים. התחזיות מעצם טיבם של נותניהם, מצויות מקובצות יחדיו בחיק החמים של הקונסנזוס שלעולם טועה.

 

יומן אליפות של הניינרס. הניצחון על תוצא הפרפר
אכן מינוי ראוי! (לדיקטטורה) / ניב שטנדל

11 Comments

יניר 25 בדצמבר 2011

גיל,
זה היה מקיף ומדויק.
הייתי מוסיף את הבועה בשוק המניות הסיני והמכפילים הפסיכים שם.
ובארץ כל בעל עסק כבר מרגיש את הקטנת האשראי של הבנקים ומבחינה זו מי שיסבול באמת הם העסקים הקטנים והבינונים.היכונו לנפילות.
בנוסף המחאה החברתית והגברת התחרותיות כבר גורמת לפיטורי עובדים בחברות תקשורת,רשתות מזון וחברות דלק.
לא יהיה כיף ב2012

נתי 25 בדצמבר 2011

תודה רבה גיל.
אני לא מבין עניין מסויים: לאחר שנים של טפטוף על עליות מטורפות בנדל"ן (שכולם הרגישו) ודיבורים על היווצרות בועה (שגם אם ניזונה בתקשורת, הרי ננקטו צעדים נגדה ע"י כל המעורבים: החל בבנק ישראל ובמיוחד בפיקוח על הבנקים וכלה בממשלה), חלה סוף סוף -לכאורה- האטה בשוק הנדל"ן, וישר אנו מקבלים הסבר (מוצדק אני מניח) על סכנותיו שלו. אין תנודות נורמלית? הכל תמיד נע מקיצון אחד למשנהו?

ירון 30 בדצמבר 2011

בשוק ממונף אין תנודתיות נורמאלית. כאשר חברה או אזרחים מתחילים להשתמש בנדל"ן שלהם כמו כספומט, ההשפעות של "תנודתיות נורמאלית" של 10-20 אחוזים היא הרסניות. אם ברשותך נכס נדל"ן שבכל פעם שהוא עולה בערכו אתה משתמש בעליית הערך כדי ללוות עוד כסף מהבנק, תאר לך מה קורה לך (ולבנק) ברגע של תיקון בריא בשוק

גיל שלי 25 בדצמבר 2011

בישראל כרגע מדובר בתנועה נורמלית. אני לא חושב שתהיה קריסת מחירים. הבנקים פשוט חייבים להיערך לתסריט הגרוע ביותר

shai 25 בדצמבר 2011

במשפט – …אלא רק אם הסימפטומים שמתלווים אליה.
אם=עם

במשפט – …מצב הכלכלה העולמית הנו בכי רע.
הנו=יהיה, זאת מכיוון שאתה מדבר על מצב עתידי ולא על ההווה

גיל שלי 25 בדצמבר 2011

שי – תודה. המשפט הראשון תוקן. המשפט השני הוא מדויק, כבר כיום המצב לא טוב. לא מדובר במצב עתידי

shai 25 בדצמבר 2011

גיל,

אתה צודק בעובדות.הטעות נמצאת בדקדוק.
התחלת את המשפט/פיסקה בהתיחסות לעתיד אפשרי וסיימת אותו בהווה.משהו שלא נשמע טוב בשום שפה.
אם אתה רוצה לקשר בן הווה לעתיד,תשנה את מבנה המשפט.
למשל:
מצב הכלכלה העולמית הנו בכי רע.במידה ויתרחש משבר בכלכלה הסינית בנוסף לתאונה אירופית חריפה, אירועים אשר יכולים להוביל אחד את השני,מצב הכלכלה העולמית יהיה יותר גרוע.

And a comment in English,I like to read you and you are very coherent writer,which make everything clear in a very simple words

טימי 25 בדצמבר 2011

אנקדוטה קטנה על שוק הנדל"ן בארץ-
אשתי שעובדת כעו"ד בתחום הנדלן ספרה לי מידי יום בחודשים האחרונים על ממש "עצירה" בשוק. קיפאון שלא היה כדוגמתו בשנים האחרונות.
בחודש האחרון פתאום בום. התפוצצות מחדש. מאות עסקאות מידי יום.
לי, כאחד שלא מבין בתחום נראה שכולם חיכו להתמוטטות השוק וכשראו שדבר לא קורה חזרו לפעול ובגדול..

גיל נ. 26 בדצמבר 2011

As you mentioned so far the stimulation only targeted the symptoms? Why do you think the US economy is starting to recover now (ignoring the European crises)?
Second question: If you were Merkel what exactly would you do to save Europe?

גיל שלי 26 בדצמבר 2011

גיל – ארצות הברית עדין עמוק במסלול היפני למען הסר ספק

Comments closed